СПЕЦИФИКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ

SPECIFICITY OF INVESTMENT ACTIVITIES IN THE ELECTRIC POWER INDUSTRY

Andrey Korzhenevsky

graduate student, Sinergy University

Russia, Moscow

Alexander Kalinin

Doctor of Economics, Sinergy University

Russia, Moscow

Stanislav Kurovsky

Head of the Research Department of Higher School of Education LLC,

Russia, Moscow

Denis Mishin

Head of the Editorial and Publishing Department of Higher School of Education LLC,

Russia, Moscow

АННОТАЦИЯ

Цель научного исследования – систематизация и анализ специфики инвестиционной деятельности в электроэнергетической отрасли через призму взаимодействия отраслевых и региональных экономических факторов. Основные результаты научного исследования: статья содержит особенности электроэнергетики, определяющие инвестиционный процесс, современные драйверы и вызовы для инвестиций, специфические особенности финансирования и источники инвестиций, ключевые риски инвестиционной деятельности в электроэнергетике. В заключение был сделан вывод о том, что в региональной и отраслевой экономике присутствует необходимость разработки дифференцированных инвестиционных стратегий, учитывающих ресурсный потенциал и структуру спроса региона, его институциональную способность обеспечивать координацию инвестиций в смежные сегменты и управление системными рисками, возникающими в ходе энергетического перехода. Научная новизна исследования заключается в комплексном рассмотрении инвестиционного процесса как функции от взаимовлияния технологических детерминант, институциональных ограничений и пространственных особенностей.

ABSTRACT

The purpose of this research is to systematize and analyze the specifics of investment activity in the electric power industry through the interaction of industry and regional economic factors. Key findings: The article describes the specific features of the electric power industry that determine the investment process, current drivers and challenges for investment, specific features of financing and investment sources, and key risks of investment activity in the electric power industry. The conclusion is that regional and industry economies require differentiated investment strategies that take into account the resource potential and demand structure of the region, its institutional capacity to coordinate investment in related segments, and the management of systemic risks arising during the energy transition. The scientific novelty of this research lies in its comprehensive examination of the investment process as a function of the mutual influence of technological determinants, institutional constraints, and spatial characteristics.

Ключевые слова: инвестиционная деятельность; инвестиционные процессы; электроэнергетическая отрасль; управление капиталоемкими активами; драйверы и вызовы; риски.

Keywords: investment activities; investment processes; electric power industry; capital-intensive asset management; drivers and challenges; risks.

Введение. Электроэнергетика представляет собой базисный сектор экономики, обеспечивающий функционирование всех отраслей и социальной сферы. Инвестиционная деятельность в данной отрасли является системообразующим фактором экономического роста, технологического развития и энергетической безопасности государства [4]. В отличие от многих других секторов инвестиционный процесс в электроэнергетике характеризуется сложностью реализации, обусловленной спецификой её технологических, экономических и институциональных параметров. На современном этапе присутствует необходимость осуществления долгосрочных капиталовложений в активы с жизненным циклом в несколько десятилетий в условиях турбулентности глобальных энергорынков, стремительной технологической трансформации и ужесточения экологических требований [3].

Целью данного исследования является систематизация и анализ специфики инвестиционной деятельности в электроэнергетической отрасли через призму взаимодействия отраслевых и региональных экономических факторов. Научная новизна работы заключается в комплексном рассмотрении инвестиционного процесса как функции от взаимовлияния технологических детерминант (капиталоемкость, долгосрочный срок службы), институциональных ограничений (регуляторная политика, модели рынка) и пространственных особенностей (ресурсная база, структура спроса, уровень развития сетей). В рамках статьи последовательно рассматриваются фундаментальные особенности отрасли, формирующие инвестиционный процесс; современные драйверы и вызовы; специфические модели финансирования; профиль инвестиционных рисков; а также формулируются выводы, значимые для осуществления макроэкономической политики.

Особенности электроэнергетики, определяющие инвестиционный процесс. Инвестиционный процесс в электроэнергетике детерминирован комплексом взаимосвязанных особенностей, которые могут быть классифицированы на технологико-экономические (предельная капиталоемкость, фондоемкость, длительный жизненный цикл и срок окупаемости активов, технологическая неразрывность этапов, жесткая зависимость от первичных энергетических ресурсов и природных условий) и институционально-рыночные (естественно-монопольный характер сетевого комплекса, общественная значимость и роль товара первой необходимости) [1], [2].

Сравнительные характеристики капиталоемкости различных типов генерации отражены в табл. 1.

Таблица 1.

Сравнительные характеристики капиталоемкости различных типов генерации (усреднённые данные)

Источник: составлено авторами на основе [3], [4].

Современные драйверы и вызовы для инвестиций. Инвестиционная парадигма в электроэнергетике формируется под воздействием двух разнонаправленных групп факторов: драйверов, создающих новые возможности, и вызовов, порождающих дополнительные риски и ограничения. Их взаимодействие схематически представлено на рис. 1.

Рисунок 1. Взаимодействие драйверов и вызовов для инвестиций в электроэнергетике (источник: разработано авторами)

Глобальная климатическая повестка стимулирует перемещение капитала из проектов на ископаемом топливе в проекты с низким или нулевым уровнем выбросов. В свою очередь, генерация электроэнергии с помощью солнца или ветра увеличивает нагрузку на регулирующие производственные мощности и подразумевает параллельные инвестиции в проекты маневренной генерации (ГАЭС, газовые пиковые станции) [5].

Внедрение интеллектуальных смарт-систем учета, технологий Интернета вещей (IoT) для мониторинга оборудования, цифровых двойников и систем прогнозной аналитики требует новых видов инвестиций. Они направлены на повышение эффективности, управляемости и надежности существующей инфраструктуры. При этом быстрое технологическое развитие может привести к обесцениванию ещё не окупившихся капиталовложений в традиционные схемы генерации ресурсов.

Появление активного потребителя, развитие электромобильности, распространение крышных солнечных панелей изменяют конфигурацию энергосистемы. Инвестиции смещаются в сторону распределительных сетей низкого и среднего напряжения, которые должны стать адаптивными и двунаправленными. Однако классическая модель финансовых вложений в крупные объекты электроэнергетики дополняется и иногда замещается агрегацией множества мелких распределенных инвестиций, что усложняет планирование развития системы в целом.

Специфические особенности финансирования и источники инвестиций. Высокая капиталоемкость и рискованность проектов в электроэнергетике обусловили формирование специфических особенностей финансирования, каждая из которых обусловлена типом актива и институциональной среде:

1. Регулируемое (тарифное) финансирование, которое основано на принципе обеспеченной выручки и обеспечивает возврат вложенных средств, однако в полной мере зависит от решений контролирующих органов.

2. Договоры о предоставлении мощности (ДПМ), являющиеся инструментом привлечения инвестиций в новую генерацию, когда рыночные механизмы недостаточны для окупаемости капиталоемких проектов (форма государственно-частного партнёрства, перераспределяющая инвестиционные риски).

3. Проектное финансирование, которое осуществляется под денежные потоки будущего проекта, способствует структурированию рисков между инвесторами, кредиторами и контрагентами (поставщиками топлива, покупателями электроэнергии).

4. Корпоративное финансирование и операции на фондовой бирже, позволяющие крупным вертикально-интегрированным компаниям вкладывать денежные ресурсы за счёт собственного денежного потока или посредством выпуска долговых и долевых ценных бумаг.

5. Государственное финансирование, направляемое на реализацию стратегических, инфраструктурных или инновационных проектов, которые не привлекательны для частных инвесторов по причине длительных сроков окупаемости вложений.

Ключевые риски инвестиционной деятельности в электроэнергетике. Кроме того, инвестиции в электроэнергетику сопряжены с комплексом рисков [6], структура и значимость которых варьируется в зависимости от сегмента и технологии (табл. 2).

Таблица 2.

Матрица ключевых инвестиционных рисков в электроэнергетике

Источник: разработано авторами.

Особенностью отрасли является доминирование некоммерческих рисков, прежде всего, регуляторно-политических. Инвестиционное решение в электроэнергетике в большей степени зависит от предсказуемости институциональной среды, чем от рыночных механизмов.

Выводы. На основе проведенного исследования можно сформулировать следующие выводы и практические рекомендации:

1. Ключевая особенность отрасли - системная зависимость инвестиций от институциональной среды. Высокая капиталоемкость, длительный срок окупаемости финансовых вложений и общественная значимость электроэнергетики делают инвестиционный процесс крайне чувствительным к регуляторной политике.

2. Целесообразна новая модель координации разнородных инвестиций. Современная трансформация отрасли, движимая декарбонизацией, цифровизацией и децентрализацией, определяет недостаточность традиционной модели финансирования крупных объектов генерации. Соответственно, необходимо развивать механизмы стратегического планирования и стимулирования, которые обеспечивают синхронное развитие крупной генерации, распределённых энергетических ресурсов, систем накопления энергии и интеллектуальных сетей.

3. Профиль рисков смещён в сторону некоммерческих факторов, так как регуляторно-политические риски доминируют над традиционными рыночными. Поэтому рекомендуется инвесторам и компаниям электроэнергетической отрасли внедрять в инвестиционный анализ сценарный подход к изучению регуляторных изменений; активно использовать инструменты ГЧП и долгосрочные контракты (аналоги ДПМ) для перераспределения и снижения рисков; диверсифицировать портфель активов, комбинируя проекты с разной риск-профильностью.

4. Необходима адаптация финансовых моделей, потому что для разных сегментов отрасли (сети, ВИЭ, маневренная генерация) нужны специфические инструменты финансирования. Финансовым институтам и компаниям электроэнергетики следует развивать проектное финансирование под денежные потоки новых технологических проектов (водород, накопители), для модернизации сетей и цифровой инфраструктуры применять регулируемую тарифную модель, обеспечивающую возврат инвестиций.

Таким образом, устойчивое развитие электроэнергетики и привлечение в неё инвестиционных вложений возможны в контексте синергии между долгосрочной стабильностью институциональной среды со стороны государства и применением гибких, адаптированных к рискам финансовых моделей со стороны инвесторов и компаний.

Список литературы:

1. Болдырева И. А. Инвестиционная деятельность в сфере электроэнергетики: особенности, риски, тенденции // Конкурентоспособность в глобальном мире: экономика, наука, технологии. – 2022. – №. 3. – С. 22-25.
2. Зоидов К. Х., Борталевич С. И., Вавулин В. А., Круглова Л. О. Экономические критерии и циклические структурные изменения в производстве электрической и теплоэнергии как факторы устойчивого развития энергетической отрасли России // Региональные проблемы преобразования экономики. – 2025. – №. 4 (174). – С. 14.
3. Коржаневский А. В., Куровский С. В., Мишин Д. А., Лапин А. К. Инвестиционная деятельность в электроэнергетике: инструменты повышения её качества: коллективная монография. – М.: Высшая школа образования, 2025. – 220 с. - EDN: RDVUYW
4. Коржаневский А. В., Куровский С. В., Мишин Д. А.  Концептуальная модель создания и использования системы мониторинга развития инвестиционной деятельности в региональной электроэнергетике // Экономика и управление: проблемы, решения. - 2025. - Т. 3. - № 6 (159). - С. 130-140.
5. Ляпина А. Д. Оценка эффектов инновационной деятельности в электроэнергетике // Modern Science. – 2022. – №. 6-3. – С. 79-84.
6. Талатин Е. А., Брыкин А. В., Плетнев Е. А. Инвестиционная активность отраслей топливно-энергетического комплекса РФ: практика стимулирования // Дискуссия. – 2024. – №. 7 (128). – С. 47-54.