БИЗНЕС-АНГЕЛЫ:  КТО  ОНИ?

Жданова  Ольга  Александровна

Московский  финансово-промышленный  университет  «Синергия»

E-mail: 

BUSINESS  ANGELS:  WHO  ARE  THEY?

Zhdanova  Olga

Moscow  University  of  Industry  and  Finance  «Synergy»

АННОТАЦИЯ

В  статье  рассматривается  сущность  бизнес-ангельского  инвести­рования,  его  необходимость  и  перспективы  роста  рынка  бизнес-ангелов  в  России  в  условиях  создания  инновационной  экономики. 

ABSTRACT

In  article  the  essence  of  business  and  angelic  investment,  its  need  and  prospects  of  growth  of  the  market  of  business  angels  in  Russia  in  the  conditions  of  creation  of  innovative  economy  is  considered.

Ключевые  слова:  бизнес-ангел;  венчурное  инвестирование.

Keywords:  business  angel;  venture  investment.

Термин  «бизнес-ангел»  уже  достаточно  давно  пришел  в  россий­скую  экономическую  терминологию  и  активно  используется  профессионалами  рынка.  Однако,  до  сих  пор  для  большинства  российского  населения  данное  понятие  является  незнакомым,  в  то  время  как  в  США  и  Западной  Европе  термин  широко  известен.  Возможно,  такая  ситуация  связана  с  небольшим  количеством  российских  бизнес-ангелов,  а  может  быть,  «загадочность  бизнес-ангелов»  снижает  интерес  к  ним,  а  следовательно  и  их  количество.  Однако,  вероятнее,  все  таки  первое,  так  как  современное  экономически  и  предпринимательски  активное  население  имеет,  пусть  и  смутное,  представление  о  бизнес-ангелах.  Отсутствие  четких  представлений  о  деятельности  бизнес-ангелов  и,  как  следствие,  «боязнь»  существенно  сокращает  возможность  получить  столь  необходимый  капитал  для  реализации  наиболее  перспективных,  инновационных  (венчур­ных)  проектов. 

Бизнес-ангелы  являются  лицами,  которые  финансируют  венчурные  проекты  взамен  доли  в  уставном  капитале  организации,  реализующей  проект,  а  также  оказывают  консультационные  услуги,  лоббируют  интересы  профинансированной  организации,  то  есть  не  финансово  помогают  в  реализации  венчурного  проекта  и  соответственно  развитии  самой  организации.  Присутствие  бизнес-ангела  в  инновационном  проекте  увеличивает  вероятность  его  успеха  в  4  раза  [2]. 

Бизнес-ангелы  преимущественно  выбирают  венчурные  проекты,  которые  носят  явный  инновационный  характер,  потенциально  могут  быть  высокодоходными,  но  при  этом  характеризуются  высоким  риском  и  находятся  на  самом  начальном  этапе  своего  развития.  Наличие  крайне  высоких  рисков  инвестирования  дало  название  указанному  начальному  этапу,  его  стали  называть  «долиной  смерти». 

Бизнес-ангелам  присущ  некоторый  азарт,  который  неизбежно  возникает  при  инновационном  инвестировании.  Тем  не  менее,  ни  один  бизнес-ангел  не  является  меценатом  или  альтруистом.  Он  финансирует  венчурный  проект  исходя  из  вполне  прагматичных  позиций  —  позиций  получения  прибыли.  Приобретая  долю  в  уставном  капитале  организации,  бизнес-ангел  предполагает  ее  продать  по  существенно  более  высокой  цене  в  будущем.  При  этом  он  практически  всегда  отказывается  от  получения  текущего  дохода.  Так  как  его  коммер­ческий  интерес  заключается  в  разнице  между  ценой  продажи  доли  в  уставном  капитале  организации  и  ценой  ее  покупки,  все  получаемые  организацией  доходы  целесообразно  использовать  на  реинвести­рование.  Для  обеспечения  большей  ликвидности  бизнес-ангелы  предпочитают,  чтобы  организация  функционировала  в  форме  акционерного  общества;  их  доля  в  таком  случае  будет  представлена  акциями,  которые  при  самом  благоприятном  варианте  можно  будет  продать  на  бирже.  Но  это  не  является  обязательным  условием.  В  то  же  время  бизнес-ангелов  нельзя  считать  и  просто  инвесторами,  так  они  помогают  инноваторам  путем  оказания  бесплатных  консультаций,  перспективных  знакомств  и  т.  п.

Бизнес-ангелы  финансируют  проект  в  так  называемой  «мертвой  зоне»,  когда  средств  самого  инноватора  для  реализации  венчурного  проекта  не  хватает,  а  иные  лица  еще  не  готовы  инвестировать  из-за  высоких  рисков. 

Разброс  объемов  инвестируемого  капитала  достаточно  большой:  от  $  50  000  до  $  2  000  000  [7]. 

Бизнес-ангелы  преимущественно  занимаются  долгосрочным  инвестированием.  Деньги  бизнес-ангелов  являются  длинными  и  терпеливыми.  Средний  инвестиционный  период  составляет  5—7  лет  [7].  Здесь  необходимо  отметить,  что  в  зависимости  от  общей  макроэкономической  и  политической  обстановки  в  стране  понятие  долгосрочности  может  существенно  отличаться.  Если  для  России  долгосрочный  период  будет  является  периодом  в  указанные  5—7  лет,  то  для  стран  с  более  стабильной  экономикой  и  политической  обстановкой  нижняя  граница  долгосрочного  периода  может  начинаться  с  7—8  лет. 

Бизнес-ангелы  могут  предоставлять  финансирование  как  едино­разово,  так  и  траншами.  Во  втором  случае  они  несколько  снижают  свои  риски,  но  не  все  проекты  могут  быть  профинансированы  траншами,  некоторым  проектам  требуется  единоразовый  приток  капитала  в  большом  объеме  в  силу  производственных  особенностей.  Чаще  всего  бизнес-ангелы  предоставляют  финансирование  в  денежной  форме,  однако,  законодательно  не  запрещено  предоставление  финансирования  и  в  иной  форме,  например,  оборудованием.  Следует  отметить,  что  бизнес-ангелы  не  требуют  залога  какого-либо  имущества  или  имущественных  прав,  детальной  отчетности  от  инноватора,  как,  например,  банки. 

Особенно  высокие  риски  бизнес-ангелов,  по  сути,  генерируются  двумя  основными  факторами:

1. отсутствием  уверенности  в  том,  что  профинансированный  венчурный  проект  будет  успешным  и  повысит  стоимость  организации,  а  следовательно  и  стоимостную  оценку  доли  бизнес-ангела  в  этой  организации;

2. очень  ранней  стадией  предоставления  капитала,  характе­ризующейся  высокой  неопределенностью. 

Бизнес-ангелы  «делят»  риски  с  лицами,  реализующими  проект,  и  получают  доход  только  в  том  случае,  если  венчурный  проект  успешно  реализован.  Конечно,  бизнес-ангелы  могут  применять  и  любые  другие  варианты  снижения  рисков,  в  том  числе  диверси­фикацию.  Диверсифицировать  инвестиционные  риски  бизнес-ангелы  могут  посредством  вложения  капитала  в  несколько  различных  венчурных  проектов,  лучше  всего  из  разных  отраслей.  Однако,  в  отличие  от  инвесторов  возможности  диверсификации  рисков  для  бизнес-ангелов  частично  ограничены  за  счет  того,  что  по  своей  сущности  они  должны  помогать  инноваторам  консультациями  по  экономическим  и  управленческим  вопросам,  участвовать  в  жизнедеятельности  организации,  что  невозможно  эффективно  осуществлять  сразу  по  множеству  проектов  и  направлений.  Особенно  учитывая  тот  факт,  что,  чаще  всего,  у  бизнес-ангелов  имеет  свой  собственный  бизнес,  основное  место  работы. 

Из  100  %  поступивших  заявок  на  бизнес-ангельское  финанси­рование  только  3  %  его  получат  [5].  При  этом  в  среднем  только  2  проекта  из  10  получивших  финансирование  станут  успешными  и  принесут  доход  бизнес-ангелу.  Средняя  доходность  бизнес-ангела  составляет  70  %  годовых  [7]. 

Бизнес-ангелов  можно  классифицировать  [6].  Бывают  «тради­ционные»  бизнес-ангелы,  являющиеся  опытными  бизнесменами,  обладающие  крупным  капиталом.  Данные  бизнес-ангелы  инвестируют  как  в  периоды  экономического  роста,  так  и  в  периоды  экономического  спада.  Конкретных  отраслевых  предпочтений  они  не  имеют,  их  инвес­тиционный  портфель  является  хорошо  диверсифицированным. 

Другим  видом  бизнес-ангелов  являются  те,  кто  финансирует  венчурные  проекты  в  области  высоких  технологий.  Такие  бизнес-ангелы,  чаще  всего,  являются  специалистами  в  той  сфере,  венчурные  проекты  которой  они  финансируют. 

Существуют  бизнес-ангелы,  основной  целью  деятельности  которых  является  получение  высокой  доходности.  Такие  бизнес-ангелы  инвестируют  преимущественно  в  периоды  экономический  и  финансовой  стабильности,  не  имеют  отраслевых  предпочтений,  формируют  диверсифицированный  инвестиционный  портфель  и  не  заинтересованы  в  участии  в  управлении  профинансированной  организацией. 

Выделяют  и  иные  виды  бизнес-ангелов.  Например,  «черных  ангелов»,  которые  ставят  своей  приоритетной  целью  захват  власти  в  профинансированной  организации  и  присвоении  себе  исклю­чительных  прав  ноу-хау.

Также  выделяют  бизнес-ангелов  —  «вожаков  стаи»,  которые  не  только  инвестируют  и  помогают  в  процессе  реализации  проекта,  но  и  популяризируют  бизнес-ангельское  инвестирование,  в  том  числе  путем  создания  объединений  бизнес-ангелов.  «Вожаки  стаи»  стремятся  занять  ведущую  позицию  при  финансировании  венчурного  проекта  и  руководить,  координировать  действия  всех  остальных  инвесторов.

Можно  нарисовать  портрет  типичного  бизнес-ангела.  Бизнес-ангелы,  преимущественно,  являются  физическими  лицами,  но  очень  редко  могут  быть  и  юридическими  лицами.  Если  бизнес-ангелом  является  юридическое  лицо,  то  оно  не  должно  быть  зарегистрировано  в  качестве  инвестиционного  фонда  или  иного  лица,  основной  деятельностью  которого  является  вложение  капитала  в  различные  инвестиционные  объекты,  в  том  числе  венчурной  направленности. 

В  подавляющем  большинстве  случаев  у  бизнес-ангелов  был  или  имеется  свой  собственный  бизнес  или  основное  место  работы.  То  есть  бизнес-ангельское  инвестирование  не  является  основным  видом  деятельности.  Собственно,  благодаря  именно  своей  основной  профессии  они  имеют  возможность  финансировать  венчурные  проекты  и  оказывать  нефинансовую  помощь  в  их  реализации. 

Возраст  российских  бизнес-ангелов  колеблется  от  30  до  55  лет,  что  отличается  от  возраста  бизнес-ангелов  Европы  и  США  (45—65  лет).  Это  обусловлено,  прежде  всего,  экономическими  переменами,  произошедшими  в  России  в  1990-е  годы.  99  %  бизнес-ангелов  —  мужчины  [1].  Хотя  и  здесь  бывают  исключения.  Например,  председателем  Некоммерческого  партнерства  «Санкт-Петербургская  организация  бизнес  ангелов»  является  женщина. 

Бизнес-ангелы  не  любят  публичность,  информация  об  их  деятель­ности  очень  часто  носит  конфиденциальных  характер,  что  особенно  характерно  для  России.  Однако,  такая  закрытость  бизнес-ангелов  может  негативно  сказываться  как  на  них  самих  (сужение  возмож­ностей  получать  высокую  доходность  в  силу  отсутствия  информации  о  перспективных  венчурных  проектах),  так  и  на  инноваторах  и  обществе  в  целом  (за  счет  не  реализации  перспективных,  нужных  потребителям  проектов). 

Среди  личных  качеств  бизнес-ангелов  можно  выделить  такие  как  смелость,  оптимизм,  реализм  и  умение  видеть  будущее. 

В  России  достаточно  часто  обсуждается  вопрос  о  необходимости  стимулирования  бизнес-ангельского  инвестирования.  Но  есть  ли  потен­циал  роста  данного  рынка?  Так,  на  данный  момент  только  по  данным  портала  «Бизнес-ангелы»  на  одного  бизнес-ангела  приходится  9  инноваторов,  а  объем  необходимого  капитала  превышает  объем  капитала,  который  готовы  инвестировать  зарегистрированные  на  портале  бизнес-ангелы  в  34,9  раза  [4]. 

Считается,  что  среди  бизнес-ангелов  много  миллионеров.  На  данный  момент  по  статистике  Global  Wealth  Report  2012,  предоставленной  Credit  Suisse  в  США  насчитывается  11  023  000  миллионеров,  а  бизнес-ангелов  примерно  259  000  (по  статистике  Center  for  Venture  Research),  что  составляет  2,35  %  от  общего  числа  миллионеров.  В  России  же  при  97  000  миллионеров  насчитывается  примерно  3000  бизнес-ангелов  [2],  что  составляет  3,09  %.  Таким  образом,  на  данный  момент  в  процентном  соотношении  российский  рынок  бизнес-ангелов  сопоставим  с  рынком  американским,  хотя  в  абсолютном  выражении  существенно  ему  проигрывает.  По  другим  данным  [3]  сейчас  в  России  работает  10  000  бизнес-ангелов  (10,3  %  от  миллионеров).  В  таком  случае  получается,  что  в  процентном  отношении  (но  только  в  процентном)  российский  рынок  более  развит,  чем  рынок  США. 

По  оценкам  Национальной  ассоциации  бизнес-ангелов  потен­циально  на  российском  рынке  могут  активно  функционировать  45  000  бизнес-ангелов.  По  данным  все  той  же  ассоциации  к  2015  году  в  России  будет  работать  порядка  10—15  тысяч  бизнес-ангелов.  Санкт-Петербургская  организация  бизнес-ангелов  детальных  прогнозов  не  делает  [3].

Если  же  представить,  что  процентное  соотношение  миллионеров  и  бизнес-ангелов  в  России  сохранится,  то  к  2017  году  на  российском  рынке  будет  порядка  6273  бизнес-ангелов  (3,09  %)  или  20  909  бизнес-ангелов  (10,3  %)  при  203  000  миллионеров.  Ни  тот,  ни  другой  прогноз  не  соответствуют  прогнозу  Национальной  ассоциации  бизнес-ангелов.  Очевидно,  что  либо  больший  процент  обеспеченных  лиц  будет  заниматься  бизнес-ангельским  инвестирование,  либо  в  России  станет  больше  миллионеров. 

Несмотря  на  то,  что  информация  по  российскому  рынку  бизнес-ангелов  является  крайне  противоречивой,  предполагаемый  рост  до  6273,  10  000—15  000  или  20  909  бизнес-ангелов  будет  являться  более  чем  ощутимым  и  создаст  условия  для  стремительного  рывка  России  к  инновационной  экономике. 

Потенциал  роста  российского  рынка  бизнес-ангелов  в  коли­чественном  выражении  достаточно  высокий.  Будет  ли  он  реализован?  Это  зависит  от  целого  ряда  факторов  законодательного,  экономи­ческого,  налогового,  политического  характера.  Особо  следует  выделить  формирование  положительного  общественного  мнения  о  бизнес-ангельском  инвестировании.  Люди  с  инновационными  идеями  не  только  должно  узнать  о  бизнес-ангелах  и  их  функциях,  но  и  иметь  действенные  инструменты  работы  с  ними,  для  чего  целесообразно  частично  преодолеть  закрытость  данного  рынка.  Спрос  рождает  предложение.  Если  спрос  на  капитал  и  иные  услуги  бизнес-ангелов  будет  расти,  и  не  голословно,  а  обдуманно,  то  российский  рынок  бизнес-ангельского  инвестирования  будет  развиваться,  тем  более,  потенциал  роста  у  него  имеется. 

Для  российской  экономики  необходимо  увеличение  количества  работающих  на  рынке  бизнес-ангелов.  Это  будет  способствовать:

—   коммерциализации  интеллектуальной  собственности;

—   увеличению  количества  разрабатываемых  инновационных  идей;

—   подъему  экономики  страны  в  целом;

—   росту  благосостояния  населения  страны;

—   решению  проблем  глобализации;

—   моральному  удовлетворению  авторов  инновационных  идей.

Бизнес-ангелы  могут  стать  еще  одним,  на  ряду  с  венчурными  фондами,  драйвером  развития  столь  необходимой  России  инновационной  экономики. 

Список  литературы:

1. Бизнес-ангелы  —  частные  инвесторы  венчурных  проектов  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  venture-biz.ru  (дата  обращения  25.02.2013  г.).
2. Национальная  ассоциация  бизнес-ангелов  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.rusangels.ru  (дата  обращения  25.02.2013  г.).
3. Некоммерческое  партнерство  «Санкт-Петербургская  организация  бизнес  ангелов»  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://soba.spb.ru/kontaktyi  (дата  обращения  25.02.2013  г.).
4. Портал  «Бизнес-ангелы»  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://www.business-angels.su  (дата  обращения  25.02.2013  г.).
5. Финансирование  инновационного  проекта  на  посевной  стадии  —  роль  бизнес-ангелов  [Электронный  ресурс]  —  Режим  доступа.  —  URL:  http://venture-biz.ru/venchurnyy-biznes/33-biznes-angel-na-posevnoy-stadii  (дата  обращения  25.02.2013  г.).
6. Хилл  Б.  Бизнес-ангелы:  как  привлечь  их  деньги  и  опыт  под  реализацию  своих  бизнес-идей  /  Б.  Хилл,  Д.  Пауэр.  —  М.:  Эксмо,  2008.  —  496  с.
7. Чистякова  О.В.  Тенденции  развития  бизнес-ангелов  в  России  //  Вестник  Бурятского  университета.  —  2012.  —  №  2.  —  С.  123—127.