ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ КАК ИНСТРУМЕНТ ЗЕЛЕНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

DIGITAL FINANCIAL ASSETS AS A GREEN FINANCING TOOL

Daniil Reshetnikov

Postgraduate student, Plekhanov Russian University of Economics,

Russia, Moscow

АННОТАЦИЯ

Цифровые финансовые активы (ЦФА) является инновационным инструментом финансирования, основанным на технологиях распределённого реестра. В данной статье проводится анализ сущности и преимуществ цифровых финансовых активов, а также их роли в сфере зелёного финансирования. В ходе работы проведен сравнительный анализ объёмов рынка зелёных облигаций и цифровых финансовых активов, итогом анализа которого является то, что ЦФА стремительно растут, а это подчеркивает их потенциал как инструмента для привлечения инвестиций в зеленые проекты.

В статье также рассматриваются преимущества цифровых финансовых активов, такие как безопасность, доступность и снижение издержек для эмитента, а также недостатки, включая регуляторные риски и технологическую сложность. В результате сделан вывод о перспективах использования в финансировании зелёных инициатив в России.

ABSTRACT

Digital Financial Assets (DFA) is an innovative financing tool based on distributed ledger technologies. This article analyzes the essence and benefits of digital financial assets, as well as their role in the field of green finance. A comparative analysis of the volumes of the green bond market and digital financial assets was carried out, the result of the analysis is that DFAs are growing rapidly, which underlines their potential as a tool for attracting investments in green projects.

The article also examines the advantages of digital financial assets, such as security, accessibility, and cost reduction for the issuer, as well as disadvantages, including regulatory risks and technological complexity. The conclusion is made about the prospects of using green initiatives in financing in Russia.

Ключевые слова: цифровые финансовые активы; зеленые финансы; зеленые облигации; устойчивое развитие; смарт-контракты, ценные бумаги.

Keywords: digital financial assets; green finance; green bonds; sustainable development; smart contracts, securities.

Современные вызовы, которые ставит перед нами мир, связаны с изменением экологической ситуации. Они приводят к необходимости внедрения инновационных подходов к устойчивому развитию. Одним из ключевых инструментов в изменении подходов ведения экономической деятельности является понятие зеленых финансов. Российская Федерация активно внедряет зеленые инструменты в экономику, подтверждением данного факта является реализация национальных стратегий в области устойчивого развития и экологии.

Цифровые финансовые активы (ЦФА) являются одним из перспективных направлений зеленого финансирования. Данный инструмент, благодаря использованию современных технологий, позволяет открыть новые способы привлечения инвестирования в проекты, связанные с экологией и устойчивым развитием.

Данная тема исследования актуальна, поскольку для финансирования зеленых проектов в Российской Федерации необходимы инновационные решения, которые поспособствуют привлечению капитала. ЦФА имеют значительный потенциал, однако на данный момент вышеописанный инструмент находится на ранних этапах рассмотрения соответствующими инстанциями и требует теоретического осмысления и практического применения.

Целью данной работы является анализ сущности и преимуществ цифровых финансовых активов, а также их роли в сфере зелёного финансирования.

Для достижения поставленной цели определены следующие задачи:

• дать определение цифровым финансовым активам;
• провести сравнительный анализ объёмов рынка зеленых облигаций и цифровых финансовых активов;
• рассмотрение преимуществ и недостатков цифровых финансовых активов.

Цифровые финансовые активы является новым явлением на финансовом рынке, основное преимущество инструмента состоит в том, что он создается на базе технологии распределённых реестров, позволяющих автоматизировать исполнение сделок за счет применения смарт-контрактов. 

ЦФА – это цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления полномочий по эмиссионным ценным бумагам, привилегии участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг, которое предусмотрено решением о выпуске ЦФА [1].

Признаки цифровых финансовых активов:

• цифровые финансовые активы – это цифровые права;
• предусмотрены решением о выпуске цифровых финансовых активов;
• требования к решению о выпуске установлены Законом о ЦФА;
• выпуск, учет и обращение цифровых финансовых активов возможны только путем внесения или изменения записей в информационную систему;
• информационная система может быть на основе распределенного реестра, а также может быть основа на иной информационной системе [2].

В Российской Федерации обращение цифровых финансовых активов регулируется законом «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Данный закон регулирует учет, обращение и выпуск цифровых финансовых активов [3].

Обеспечением бесперебойного функционирования информационных систем, в которых осуществляется выпуск и учет ЦФА, занимается оператор информационной системы. Их деятельность также регулирует вышеуказанный закон. Центральный банк России поддерживает развитие цифровых финансовых активов, обеспечивая защиту прав инвесторов.

Цифровые финансовые активы, по сути, являются аналогом существующих инструментов, так как есть возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, что подразумевает соблюдение Федерального закона “О рынке ценных бумаг” [4].

Цифровые финансовые активы является новым способом инвестирования, использующий блокчейн и смарт-контракты, в данный инструмент можно завернуть разные ценности, но в большинстве случаев ЦФА используют как инструмент, удостоверяющий платежные требования к эмитенту, что, по сути, является облигациями. В 2024 году более 95 % цифровых финансовых активов являлись удостоверением платежных требований к эмитентам. Рассмотрим рисунок 1, где представлен объём рынка ЦФА и также количество представленных на рынке ЦФА [5].

Рисунок 1. Рынок ЦФА с 2022 по 2024 год

С 2023 года выпуск ЦФА начал расти, кумулятивное количество выпущенных ЦФА за 2023 год составило 323 штук, а за 2024 год данное значение выросло до 1217 штук. Объём рынка ЦФА, который определяется как совокупная номинальная стоимость в обращении, в 2023 году составил 31,86 млрд рублей, а в 2024 году уже 154,32 млрд рублей, вырос в 4,8 раза.

Росту ЦФА поспособствовало увеличение количества операторов информационных систем (ОИС) в 2022 году ОИС было 3, в 2023 году количество выросло до 10, а в 2024 году составило 11.

Общее количество эмитентов также значительно выросло с 2023 года по 2024 год. В 2023 году было 85 эмитентов, а в 2024 году 211 эмитентов, рост составил 248 %.

Рынок ЦФА в России находится на этапе становления, что подтверждается относительно низкими объёмами и количеством активов, однако общая тенденция указывает на развитие и рост, несмотря на небольшую величину рынка.

Исходя из этого, следует рассмотреть использование цифровых финансовых активов как способ привлечения инвестиций в зеленые проекты, например, посредством зеленых облигаций.

Для более глубокого понимания потенциала ЦФА в сфере зеленого финансирования целесообразно сравнить объемы рынка данных инструментов, которые представлены на рисунке 2 [6].

Рисунок 2. Объёмы рынков с 2022 по 2024 год

C 2023 года по 2024 год, объем рынка зеленых облигаций остается практически неизменным. В 2023 году составлял 300,18 млрд рублей, а в 2024 году 337,11 млрд рублей, что представляет собой несущественный прирост всего около 12 % за два года. Отсутствие значительного роста рынка зеленых облигаций связанно с ограниченным количеством эмитентов, экономической конъектурой, а также наличием высоких требований к выпуску зеленых облигаций, что увеличивает затраты и сложность для эмитентов.

Выпуск облигаций, влечет за собой существенные расходы, а также значительные временные затраты, чтобы соответствовать всем требованиям для размещения, что нельзя сказать о цифровых финансовых активах, которые имеют существенно меньшие расходы.

Рынок зеленых облигаций остается стабильным, в то время как рынок цифровых финансовых активов находится в стадии роста, что возможно объяснить их технологическим преимуществом и более низким порогом входа для эмитента. Новые инструменты финансирования могут дополнить рынок зеленых финансов.

Далее рассмотрим преимущества и недоставки цифровых финансовых активов.

Преимущества цифровых финансовых активов:

• Надежность и безопасность, так как все транзакции фиксируются в реестре, что снижает вероятность мошенничества и значительно увеличивает доверие среди инвесторов;
• Простота выпуска за счет отсутствия подробных требований к документации;
• Сокращение издержек на выпуск и обслуживание инструментов;
• Ускорение документооборота за счет использования смарт контрактов;
• Гибкость инструмента, возможность адаптации под нужды эмитента.

Недостатки цифровых финансовых активов:

• Низкая ликвидность из-за недостаточной активности на вторичном рынке;
• Регулятивные риски, связанные с изменением законодательства, поскольку цифровые финансовые активы находятся в стадии развития;
• Ограничения по квалификации инвесторов;
• Ограничения для институциональных инвесторов;
• Рыночная неосведомлённость, так как многие инвесторы и эмитенты считают, что данные инструменты являются высокорискованными. 

Цифровые финансовые активы представляют собой перспективный инструмент для зелёного финансирования, обладающий значительными преимуществами, однако для их широкого применения необходимо устранить существующие барьеры, которые могут значительно снизить темпы роста, включая регуляторные риски, отсутствие полноценного вторичного рынка и низкий уровень раскрытия информации.

Цифровые финансовые активы могут стать весьма полезными для активизации торговли «зелеными инструментами», являясь драйвером, обеспечивающим дополнительный приток капитала в сегмент. Цифровые финансовые активы могут значительно ускорить развитие зеленого финансирования в России.

Список литературы:

1. Официальный сайт Банка России [Электронный ресурс]. – Режим доступа:  URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения: 20.01.25)
2. Пепеляева Л.В. Цифровые финансовые активы и другие цифровые права. - 4-е изд. - Litres, 2024. - 293 с.
3. Федеральным законом от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» [Электронный ресурс]. – Режим доступа:  URL: http://www.consultant.ru/.(дата обращения: 21.01.25)
4. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" [Электронный ресурс]. – Режим доступа:   URL: http://www.consultant.ru/.(дата обращения: 20.01.25)
5. Официальный сайт АО «Эксперт РА» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: URL: https://raexpert.ru/ (дата обращения: 20.01.25)
6. Официальный сайт ООО «Сбондс.ру» [Электронный ресурс]. – Режим доступа: URL:  https://cbonds.ru/indexes/ (дата обращения: 20.01.25)