ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРЕДПРИЯТИЙ

FINANCING OF ENTERPRISE INVESTMENT PROJECTS

Gilmanov Tair Djaslanovich

Bachelor of Business and Management in Finance, School of Digital Technologies and Economics, Almaty Management University,

Republic of Kazakhstan, Almaty

Kim Olga Dmitrievna

Bachelor of Business and Management in Finance, School of Digital Technologies and Economics, Almaty Management University,

Republic of Kazakhstan, Almaty

Mukhametkarimova Sara Beibitqyzy

Bachelor of Business and Management in Finance, School of Digital Technologies and Economics, Almaty Management University,

Republic of Kazakhstan, Almaty

В условиях продолжающейся трансформации казахстанской и мировой экономики инвестиционная деятельность приобретает особую значимость как фактор экономического роста, технологического развития и повышения конкурентоспособности предприятий [2]. Эффективность реализации инвестиционных проектов определяется не только объёмом вложенных средств, но и качеством их финансового обеспечения, включая выбор источников капитала, формирование его структуры и учёт сопутствующих рисков.

Вместе с тем ограниченность собственных финансовых ресурсов, высокая стоимость заёмного капитала и недостаточная развитость альтернативных источников финансирования обусловливают необходимость поиска более эффективных механизмов привлечения инвестиционных средств [3]. В этих условиях возрастает риск снижения результативности проектов при нерациональной структуре капитала и ошибках в оценке его стоимости.

Исследование сущности инвестиционных проектов и механизмов их финансирования формирует основу для последующего анализа источников капитала и оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятий. В научных источниках инвестиционный проект рассматривается как совокупность определённых действий, а также в виде формы их документального описания, обосновывающего осуществление инвестиций. Также, инвестиционный проект можно рассматривать как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей [1].

Инвестиционные проекты могут классифицироваться по различным критериям: по масштабу, целям реализации, степени риска, срокам осуществления и взаимосвязанности [7]. В зависимости от целей проекты могут быть направлены на расширение деятельности, снижение издержек, освоение новых рынков, внедрение инноваций или достижение социального эффекта. По степени риска выделяются рисковые и относительно безрисковые проекты, что определяет необходимость применения различных методов управления рисками. Ниже на рисунке 1 представлена классификация инвестиционных проектов.

Рисунок 1. Классификация инвестиционных проектов

Рисунок 1 демонстрирует классификацию инвестиционных проектов. По масштабу выделяют мелкие (монопроекты) – отдельные проекты, различного масштаба и типа; традиционные – повторяющиеся проекты, типовые по структуре; крупные – совокупность нескольких проектов, требующих комплексного управления и мегапроекты – проекты, объединяющие взаимосвязанные проекты в рамках одной цели [6]. По целевой направленности инвестиционные проекты ориентированы на снижение рисков и издержек, получение дохода, выход на новые рынки, диверсификацию, а также достижение на социальный и экологический эффект. По взаимосвязанности выделяют: независимые – не влияют на выбор другого проекта; альтернативные – выбор одного проекта исключает другого; взаимосвязанные – объединены общей целью дают синергетический эффект [6]. По риску: рисковые – получение высокого дохода при высоких рисках (инвестиции в криптовалюту, стартапы, Forex); безрисковые – получение низкого дохода при низких рисках (вложение средств в гособлигации, депозиты) [6].

Ключевым элементом реализации инвестиционных проектов является их финансирование. Оно представляет собой процесс формирования и использования финансовых ресурсов, необходимых для реализации проекта. В зависимости от источников выделяют внутреннее (за счёт собственных средств) и внешнее финансирование (за счёт заемных и привлечённых ресурсов), а также смешанные формы.

Выбор источников финансирования зависит от финансового состояния предприятия, уровня риска проекта, стоимости капитала и стратегических целей развития. Рациональное сочетание различных источников позволяет оптимизировать структуру капитала и повысить устойчивость инвестиционной деятельности. В таблице 1 представлены основные источники и формы финансирования инвестиционных проектов.

Таблица 1.

Виды и формы финансирования инвестиционных проектов

Исходя из таблицы 1, формы финансирования инвестиционных проектов представляют собой широкий спектр инструментов, которые могут применяться в зависимости от целей проекта, уровня риска и доступных ресурсов. Внутренне финансирование обеспечивает независимость финансирования проектов за счёт собственных средств, тогда как внешние источники, включая банковские кредиты и долговые инструменты, позволяют привлекать значительные объёмы капитала. Долевое финансирование ориентировано на привлечение инвесторов через участие в капитале, а смешанные формы сочетают преимущества различных инструментов, повышая гибкость финансовых решений. В совокупности это позволяет предприятиям выбирать оптимальную структуру финансирования и повышать эффективность реализации инвестиционных проектов.

После рассмотрения источников финансирования инвестиционных проектов целесообразно перейти к оценке их эффективности, поскольку именно на данном этапе определяется обоснованность вложения капитала и возможность достижения запланированных результатов. Оценка эффективности позволяет сопоставить ожидаемые доходы и затраты, а также выбрать наиболее рациональный вариант реализации проекта [9].

Таблица 2.

Основные показатели оценки инвестиционных проектов

Согласно представленным показателям в таблице 2, они позволяют всесторонне оценить инвестиционные проекты, учитывая не только их доходность, но и временные параметры реализации, а также стоимость привлечённого капитала. Показатели NPV, IRR и PI используются для определения экономической целесообразности вложений и ожидаемого прироста стоимости [8], тогда как PP и DPP характеризуют скорость возврата инвестиций с учётом и без учёта фактора времени [9]. В свою очередь, показатель WACC отражает среднюю стоимость капитала и применяется при формировании ставки дисконтирования [9].

В совокупности данные инструменты обеспечивают комплексный подход к анализу эффективности инвестиционных проектов и повышают обоснованность принимаемых инвестиционных решений.

Далее, был проведен сравнительный анализ компаний из разных сфер экономики, чтобы оценить, как они финансируют свои проекты и влияние на показатели. Так, были взяты следующие компании: Банк «Центр Кредит» (банковский сектор), Freedom Broker (финансовый сектор), АО «КазТрансОйл» (нефтегазовый сектор), ТОО «Global Account» (консалтинговый сектор). Ниже в таблице 3 можно увидеть сравнительный анализ этих компаний.

Таблица 3.

Сравнительный анализ компаний

По данным таблицы 3 можно увидеть, что наблюдаются высокие значения показателей рентабельности ROA и ROE у ТОО «Global Account» в сравнении с Банком «Центр Кредит», Freedom Broker и АО «КазТрансОйл», что объясняется отраслевой спецификой: сервисные компании с низкой капиталоёмкостью структурно демонстрируют более высокую отдачу на капитал. Показатели ROA и ROE отражают способность компании генерировать прибыль на вложенный капитал и служат ключевыми индикаторами при принятии инвестиционных решений [3]. Коэффициент текущей ликвидности 12,58 при минимальном соотношении ЗК/СК (0,14) свидетельствует о консервативной финансовой политике и доминировании собственных источников финансирования. В исследованиях отмечается, что низкая долговая нагрузка снижает финансовые риски компании, однако может означать недоиспользование эффекта финансового рычага, способного увеличить доходность собственного капитала [4].

Срок окупаемости и капиталоёмкость являются определяющими критериями при сравнительной оценке инвестиционной привлекательности компаний. ТОО «Global Account» демонстрирует срок окупаемости менее одного года при низкой капиталоёмкости, что принципиально отличает её от АО «КазТрансОйл» со сроком свыше пяти лет. Султонмуродов Б. подчёркивает, что выбор методов финансирования должен соответствовать отраслевому профилю компании: для сервисного бизнеса приоритет отдаётся краткосрочным инструментам и собственным средствам [5], что в полной мере соответствует финансовому профилю ТОО «Global Account» и формирует благоприятные условия для реализации инвестиционных проектов за счёт внутренних источников финансирования.

Заключение

В результате исследования установлено, что эффективность инвестиционных проектов определяется не только объёмом ресурсов, но и качеством их финансового обеспечения, включая выбор источников и структуру капитала. Анализ показал, что рациональное сочетание внутренних и внешних источников повышает устойчивость инвестиционной деятельности, а применение показателей NPV, IRR, PI, PP, DPP и WACC обеспечивает комплексную оценку эффективности. Также выявлено, что инвестиционная деятельность зависит от отраслевой специфики, уровня риска и сроков реализации проектов. В связи с этим необходим комплексный подход к финансированию и оценке инвестиционных решений.

Список литературы:

1. Годунов, В.В. Финансирование и управление инвестиционными проектами. Часть 1. Издательство «Костанайский региональный университет им. А. Байтурсынова». – Костанай, 2021. – 75 с.
2. Петровская, М. Современное состояние инвестиционной политики Республики Казахстан // Издательство «Казахстанский экономический университет» – 2024. – с. 45–58 c. DOI: 10.32523/2789-4320-20 24-1-256-270
3. Ван Хорн Д., Джон М. Основы финансового менеджмента. — М.: Диалектика, 2022. — 1056 с.
4. Юзович Л.И., Марамыгин М.С., Князева Е.Г., Львова М.И., Куваева Ю.В., Чудиновских М.В., Дегтярев С.А. Инвестиции и инвестиционная деятельность. — Екатеринбург: Уральский государственный экономический университет, 2021. — 498 с. — URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/95286/1/978-5-7996-3082-9_2021.pdf (дата обращения: 02.05.2026).
5. Султонмуродов Б. Механизмы и методы финансирования инвестиционных проектов крупных предприятий // Экономическое развитие и анализ. — 2024. — Т. 2, № 2. — С. 606–611. — DOI: 10.60078/2992-877X-2024-vol2-iss2-pp606-611.
6. Классификация проектов [Электронный ресурс] // buklib.net. — URL: https://buklib.net/books/37407/ (дата обращения: 02.05.2025).
7. Джаксыбекова Г.Н. Финансовый менеджмент. — Алматы: Алматы Менеджмент Университет, 2020. — 396 с.
8. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. — М.: Юрайт, 2011. — 486 с.
9. Тимченко Т.Н. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Риор, 2011. — 61 с.