ЦИФРОВАЯ ЭКОНОМИКА КАК ФАКТОР ТРАНСФОРМАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЙ

THE DIGITAL ECONOMY AS A FACTOR IN THE TRANSFORMATION OF ENTERPRISE INVESTMENT POLICY

Bei Guanghui

PhD Student, Department of Sustainable Development Finance, Plekhanov Russian University of Economics,

Russia, Moscow

Sun Pengxin

PhD Student, Department of Accounting, Auditing and Economic Statistics, Lomonosov Moscow State University

Russia, Moscow

АННОТАЦИЯ

В статье рассматривается влияние цифровой экономики на трансформацию инвестиционной политики предприятий в современных макроэкономических условиях. Цифровизация анализируется не как совокупность отдельных технологических решений, а как системный фактор перераспределения инвестиционных ресурсов, изменения структуры капитальных вложений и логики принятия инвестиционных решений. Эмпирической базой исследования служат официальные статистические данные, характеризующие динамику и структуру внутренних затрат на развитие цифровой экономики в Российской Федерации. Особое внимание уделяется анализу соотношения инфраструктурных и нематериальных компонентов цифровых инвестиций, а также выявлению структурных ограничений, связанных с недостаточным развитием человеческого капитала и внутренних компетенций предприятий. Показано, что рост масштабов цифровых инвестиций сопровождается усложнением процедур оценки их эффективности и повышением неопределенности инвестиционных результатов. В статье обоснована необходимость адаптации инвестиционной политики предприятий к условиям цифровизации на основе комплексного подхода, учитывающего долгосрочные экономические эффекты, институциональные факторы и качество инвестиционного управления. Сформулированы основные направления совершенствования инвестиционной политики предприятий и институциональной среды в условиях развития цифровой экономики.

ABSTRACT

The article examines the impact of the digital economy on the transformation of enterprise investment policy under contemporary macroeconomic conditions. Digitalization is analyzed not as a set of isolated technological solutions, but as a systemic factor reshaping the allocation of investment resources, the structure of capital expenditures, and investment decision-making mechanisms. The empirical basis of the study consists of official statistical data reflecting the dynamics and structure of internal expenditures on the development of the digital economy in the Russian Federation. Particular attention is paid to the balance between infrastructural and intangible components of digital investments, as well as to structural constraints associated with insufficient development of human capital and internal competencies of enterprises. It is shown that the expansion of digital investment is accompanied by increasing complexity in efficiency assessment and heightened uncertainty of investment outcomes. The article substantiates the need to adapt enterprise investment policy to the conditions of digitalization through a comprehensive approach that takes into account long-term economic effects, institutional factors, and the quality of investment management. Key directions for improving enterprise investment policy and the institutional environment in the context of digital economy development are proposed.

Ключевые слова: цифровая экономика; инвестиционная политика; цифровые инвестиции; структура инвестиций; нематериальные активы; инвестиционная эффективность; инвестиционные риски; корпоративные финансы; человеческий капитал; инвестиционное управление

Keywords: digital economy; investment policy; digital investments; investment structure; intangible assets; investment efficiency; investment risks; corporate finance; human capital; investment management

Цифровая экономика в современных условиях постепенно превращается в устойчивый компонент макроэкономической динамики и оказывает все более заметное влияние на процессы распределения инвестиционных ресурсов. Ее развитие проявляется не только в расширении масштабов применения цифровых технологий, но и в изменении характера капитальных вложений, форм инвестиционной активности и подходов к принятию инвестиционных решений на уровне хозяйствующих субъектов. В результате цифровизация затрагивает не отдельные элементы инвестиционного процесса, а всю систему инвестиционной политики предприятий, формируя новые экономические ориентиры и ограничения. В этой связи особую аналитическую значимость приобретает обращение к официальным статистическим данным, позволяющим рассматривать трансформацию инвестиционной политики сквозь призму объективных экономических показателей, а не декларативных оценок. Использование статистической информации дает возможность выявить устойчивые тенденции в динамике и структуре инвестиционных потоков, а также проследить, каким образом цифровизация встраивается в существующую модель распределения капитала.

Согласно данным официальной статистики, в Российской Федерации в последние годы наблюдается устойчивая тенденция роста валовых внутренних затрат, связанных с развитием цифровой экономики. Увеличение совокупных объемов финансирования свидетельствует о том, что цифровые направления постепенно закрепляются в качестве самостоятельного и значимого объекта инвестиционной деятельности. При этом расширение масштабов цифровых инвестиций сопровождается ростом их удельного веса в валовом внутреннем продукте, что позволяет рассматривать цифровую экономику как один из факторов перераспределения макроэкономических инвестиционных потоков.

Рисунок 1. Динамика валовых внутренних затрат на развитие цифровой экономики и их доля в ВВП в Российской Федерации [3]

Анализ динамики валовых внутренних затрат на развитие цифровой экономики, а также их доли в валовом внутреннем продукте Российской Федерации, позволяет сделать вывод о расширении макроэкономического значения цифровых инвестиций (рис. 1). Рост абсолютных объемов финансирования сопровождается увеличением их удельного веса в ВВП, что свидетельствует о перераспределении инвестиционных потоков в пользу цифровых технологий.

Экономический смысл выявленной тенденции заключается в том, что цифровизация перестает рассматриваться исключительно как вспомогательное направление технологической модернизации и все в большей степени выполняет функцию системного канала вложения капитала. Цифровые технологии интегрируются в структуру инвестиционных приоритетов наравне с традиционными объектами инвестирования, что отражает изменение роли нематериальных факторов в процессе экономического развития. В результате формируется новая инвестиционная среда, в которой критерии эффективности, сроки окупаемости и структура рисков существенно отличаются от параметров классических инвестиционных проектов.

Для предприятий обозначенные процессы трансформации цифровой экономики означают изменение не только внешних условий ведения деятельности, но и логики формирования инвестиционной политики. Усиление роли цифровых технологий формирует новые формы конкурентного давления, повышает требования к оперативности управленческих решений и усиливает зависимость экономических результатов от качества информационной и аналитической инфраструктуры. В этих условиях инвестиции в цифровые решения перестают носить вспомогательный характер и все чаще рассматриваются как необходимое условие поддержания устойчивости и эффективности бизнеса.

Анализ структуры внутренних затрат на развитие цифровой экономики подтверждает данный вывод и позволяет более детально раскрыть содержание происходящих изменений. Представленные данные свидетельствуют о том, что наибольшая доля расходов организаций приходится на приобретение машин и оборудования, связанных с цифровыми технологиями, а также на оплату услуг электросвязи. Совокупно данные направления формируют основу цифровой инфраструктуры предприятий и отражают приоритет инвестиций в техническую и коммуникационную составляющую цифровизации. Одновременно значительную роль сохраняют затраты на приобретение программного обеспечения и цифрового контента, что указывает на постепенное смещение инвестиционных акцентов в сторону нематериальных и функциональных элементов цифровой среды.

Рисунок 2. Структура внутренних затрат на развитие цифровой экономики по видам в 2022–2023 гг. [3]

Сравнительный анализ структуры цифровых затрат предприятий в 2022–2023 гг. показывает ее относительную устойчивость при незначительных изменениях удельных весов отдельных статей (рис. 2). Это свидетельствует о том, что предприятия в целом сформировали базовый контур цифровых инвестиций, в рамках которого происходит не резкое перераспределение ресурсов, а их постепенная корректировка с учетом накопленного опыта внедрения цифровых решений.

Как видно из представленных данных, наибольшая доля цифровых затрат приходится на приобретение машин и оборудования, а также оплату услуг электросвязи, в то время как расходы на обучение персонала и исследования и разработки остаются минимальными (рис. 2). Низкая доля данных статей в структуре затрат указывает на сохраняющиеся ограничения в развитии внутренних компетенций и инновационного потенциала предприятий, что в среднесрочной перспективе может выступать фактором сдерживания эффективности цифровых инвестиций.

С точки зрения инвестиционного анализа рост доли расходов на программные решения, цифровые технологии и инфраструктурные компоненты существенно усложняет задачи оценки эффективности вложений. Значительная часть цифровых активов носит нематериальный характер, что затрудняет их прямую стоимостную оценку и снижает применимость традиционных показателей инвестиционной эффективности. В этих условиях возрастает необходимость использования расширенного набора аналитических инструментов, учитывающих не только текущие финансовые результаты, но и потенциальные эффекты, связанные с оптимизацией бизнес-процессов, повышением производительности труда и улучшением качества управленческих решений. На практике это приводит к тому, что инвестиционная политика предприятий постепенно смещается от ориентации на краткосрочную окупаемость вложений к учету стратегических факторов развития. Цифровые инвестиции начинают рассматриваться как элемент долгосрочной инвестиционной стратегии, направленной на формирование устойчивых конкурентных преимуществ и адаптацию к изменяющейся экономической среде. Такая трансформация инвестиционной политики отражает переход предприятий к более сложной и многоуровневой модели инвестиционного управления, в которой цифровые технологии занимают одно из ключевых мест.

Продолжая данную логику, следует отметить, что выявленные изменения в структуре цифровых затрат отражают не только количественные сдвиги в инвестиционной деятельности предприятий, но и качественную трансформацию механизмов инвестиционного принятия решений. В условиях роста доли цифровых и нематериальных компонентов капитала возрастает значение предварительного анализа технологических и организационных эффектов, а также оценки способности предприятия интегрировать цифровые решения в существующие бизнес-процессы. Тем самым инвестиционная политика все в большей степени приобретает междисциплинарный характер, объединяя финансовые, технологические и управленческие аспекты.

Для большинства предприятий цифровые инвестиции характеризуются повышенной неопределенностью результатов, что связано как с быстрым обновлением технологий, так и с зависимостью экономической отдачи от уровня цифровой зрелости организации. В этих условиях возрастает роль институциональных и внутренних факторов, включая качество корпоративного управления, наличие квалифицированных кадров и развитость аналитической инфраструктуры. Соответственно, инвестиционные решения в цифровой сфере все реже принимаются на основе стандартных финансовых расчетов и все чаще требуют комплексной оценки долгосрочных последствий.

Особое значение в рамках трансформации инвестиционной политики приобретает баланс между вложениями в техническую инфраструктуру и инвестициями в развитие человеческого капитала и внутренних компетенций. Несмотря на доминирование инфраструктурных статей в структуре цифровых затрат, ограниченный объем расходов на обучение персонала и исследования и разработки указывает на сохраняющийся разрыв между технологическим оснащением и способностью предприятий эффективно использовать внедряемые цифровые решения. В долгосрочной перспективе данный дисбаланс может снижать отдачу от цифровых инвестиций и формировать дополнительные риски для устойчивого развития предприятий.

В этой связи цифровая экономика выступает не только как фактор расширения инвестиционной активности, но и как источник новых требований к качеству инвестиционного управления [1]. Эффективная реализация цифровых инвестиционных проектов предполагает согласование инвестиционной политики с корпоративной стратегией, адаптацию системы оценки эффективности и формирование механизмов мониторинга цифровых активов. Таким образом, трансформация инвестиционной политики предприятий в условиях цифровизации носит системный характер и затрагивает не отдельные элементы, а всю архитектуру инвестиционного управления.

Вместе с тем проведенный анализ позволяет выявить ряд структурных ограничений, сопровождающих трансформацию инвестиционной политики предприятий в условиях цифровизации. Несмотря на устойчивый рост масштабов цифровых инвестиций и относительную стабилизацию их структуры, сохраняется дисбаланс между вложениями в техническую инфраструктуру и развитием внутренних компетенций, необходимых для эффективного использования цифровых решений. Преобладание затрат на оборудование, услуги электросвязи и программное обеспечение при низкой доле расходов на обучение персонала и исследования и разработки свидетельствует о том, что цифровая трансформация во многих случаях носит преимущественно технологический, а не системный характер.

С экономической точки зрения подобная структура инвестиций может ограничивать долгосрочную отдачу от цифровых вложений [4]. Недостаточное внимание к формированию человеческого капитала и инновационного потенциала снижает способность предприятий адаптировать цифровые технологии к специфике своих бизнес-процессов и извлекать из них устойчивые конкурентные преимущества. В результате цифровые инвестиции рискуют трансформироваться в фактор роста текущих издержек без соответствующего увеличения производительности и эффективности управления.

Дополнительным ограничением выступает усложнение процедур оценки эффективности цифровых инвестиционных проектов. Нематериальный характер значительной части цифровых активов, высокая степень технологической неопределенности и зависимость результатов от внешних институциональных условий снижают применимость традиционных инструментов инвестиционного анализа [2]. Это затрудняет сопоставление цифровых проектов с альтернативными направлениями вложения капитала и повышает риск принятия неоптимальных инвестиционных решений, особенно в условиях ограниченности финансовых ресурсов.

Указанные обстоятельства позволяют сделать вывод о необходимости адаптации как корпоративных, так и институциональных механизмов инвестиционного управления к условиям цифровой экономики. В контексте инвестиционной политики предприятий ключевым направлением развития становится переход от фрагментарных цифровых вложений к формированию комплексных инвестиционных программ, в рамках которых цифровые проекты увязываются с долгосрочными стратегическими целями и общей логикой развития бизнеса. Это предполагает более тесную интеграцию инвестиционного планирования с процессами стратегического управления, финансового контроля и оценки рисков.

С точки зрения практических решений целесообразным представляется расширение подходов к оценке эффективности цифровых инвестиций за счет учета нефинансовых и отложенных эффектов, включая влияние на производительность труда, качество управленческих решений и устойчивость бизнес-процессов. Развитие внутренних аналитических инструментов и систем мониторинга цифровых активов позволяет повысить обоснованность инвестиционных решений и снизить неопределенность, связанную с внедрением новых технологий.

На макроэкономическом уровне дальнейшая трансформация инвестиционной политики предприятий требует формирования благоприятной институциональной среды, способствующей снижению рисков цифровых инвестиций и стимулированию развития внутренних компетенций. Особое значение в данном контексте приобретает поддержка инвестиций в научные исследования, развитие системы подготовки кадров и распространение лучших практик цифрового управления. Такие меры позволяют повысить эффективность использования уже осуществляемых цифровых вложений и создать условия для их устойчивого расширения в долгосрочной перспективе.

Таблица 1.

Проблемы цифровизации в инвестиционной политике предприятий и направления их преодоления

Обобщение выявленных в ходе исследования проблем цифровизации инвестиционной политики предприятий и соответствующих направлений их преодоления представлено в таблице 1. Представленная систематизация отражает ключевые структурные и институциональные ограничения, с которыми сталкиваются предприятия в процессе формирования и реализации цифровых инвестиционных решений.

Как следует из данных таблицы 1, в современных условиях цифровые инвестиции по-прежнему характеризуются смещением акцента в сторону инфраструктурных вложений при недостаточном развитии внутренних компетенций, а также ограниченной применимостью традиционных показателей оценки инвестиционной эффективности. Существенную роль играют нематериальный характер цифровых активов и высокая неопределенность результатов цифровых инвестиционных проектов, что требует расширения методического инструментария инвестиционного анализа и интеграции оценки технологических и институциональных рисков в процессы инвестиционного планирования.

В целом цифровая экономика выступает не только источником новых инвестиционных возможностей, но и фактором усложнения инвестиционного управления. Эффективная адаптация инвестиционной политики предприятий к условиям цифровизации предполагает согласование технологических, финансовых и управленческих решений, а также ориентацию на долгосрочные эффекты развития. Реализация данного подхода позволяет рассматривать цифровые инвестиции как инструмент повышения устойчивости и конкурентоспособности предприятий в изменяющейся экономической среде, а не как изолированное направление модернизации.

Список литературы:

1. Аннагулыева, А. Влияние цифровой трансформации на развитие глобальной и региональной экономики в условиях цифровой экономики / А. Аннагулыева // Академическая публицистика. – 2024. – № 12-2. – С. 133-137. – EDN ICEHXX.
2. Вареник, М. С. Цифровая трансформация российской экономики: опыт лидеров, проблемы и риски / М. С. Вареник // Страховое дело. – 2023. – № 5(362). – С. 47-57. – EDN CQXFJB.
3. Индикаторы цифровой экономики: 2025 : статистический сборник / В.Л. Абашкин, Г.И. Абдрахманова, К.О. Вишневский, Л.М. Гохберг и др.; И60 Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики». – М. : ИСИЭЗ ВШЭ, 2025. – 296 с. – 300 экз. – ISBN 978-5-7598-3029-0 (в обл.).
4. Назаров, Д. М. Экономика 2.0: неоклассика, цифровая трансформация и эволюционная экономика / Д. М. Назаров // Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. – 2023. – № 4(142). – С. 7-16. – EDN AICYAQ.