НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ОРГАНИЗАЦИЙ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ПОСРЕДСТВОМ СДЕЛОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ

Сегодня сделки слияний и поглощений становятся ключевым стратегическим инструментом для развития и трансформации компаний [1]. Они позволяют бизнесу не только наращивать масштабы, но и решать задачи, на которые при органическом росте могут потребоваться годы. От расширения географического присутствия до выхода на новые сегменты рынка и оптимизации структуры капитала — направления разнообразны и зависят от стратегических целей и отраслевой специфики компании.

Представленная на Рисунке 1 классификация предлагает системный взгляд на данную тему.

Рисунок 1. Направления развития компаний посредством сделок

\

Источник: составлено автором на основании классификации И. Чекуна и С. Гвардина [2]

Анализ конкретных примеров из российской деловой практики, таких как сделки «Норильского никеля», «ВТБ», «Яндекса» или «Интер РАО», наглядно демонстрирует, как теоретические модели реализуются в реальных экономических условиях, подчиняясь как логике рыночного роста, так и влиянию внешних обстоятельств.

1. Увеличение присутствия компании на рынке

1.1. Увеличение производственных мощностей. Это возможность как увеличить обороты, так и сократить производственные издержки, что положительно скажется на себестоимости продукции. Так, «Норильский Никель» 18 декабря 2023 года стал владельцем «Русской нержавеющей компании» (РНК)[3], что, по мнению компании, позволит увеличить продажи никеля на внутреннем рынке, а также интегрироваться в производство глубоких переделов стали и сплавов. 

1.2. Расширение рынка сбыта. Это способ найти новый платёжеспособный спрос – расширить базу клиентов, увеличить объёмы производства, чем увеличить выручку компании. Так, «Русагро» в марте 2024 года сообщила, что начинает поставки свинины в Китай. Агроэкспорт сообщает, трёх лет компания сможет нарастить поставки до 150–200 тыс. тонн в год. [4]

1.3. Географическое присутствие. Это особенно актуально для компаний из отрасли продуктового ритейла. Так, в качестве примера можно привести произошедшую в 18 сентября 2019 года сделку по слиянию сетей «Красное&Белое», «Дикси» и «Бристоль» - три компании объединились в «ДКБР Мега Ритейл Групп Лимитед» [5]. Каждый из участников развивался параллельно, конкурируя друг с другом лишь в ключевых продуктовых категориях. Так, «Красное Белое» специализировалось на алкоголе, «Бристоль» - на табачной продукции, а «Дикси» - сеть магазинов с очень демократичными ценами, имеющая высокий уровень представленности в Москве и Санкт-Петербурге. Владельцы компаний Игорь Кесаев, Сергей Кациев и Сергей Студенников увидели в этом прекрасную возможность для слияния и синергии.

1.4. Усиление конкурентных преимуществ. К ним относится всё, что выгодно отличает компанию от конкурентов – разнообразие предоставляемых услуг, ценовую политику, безупречную репутацию и так далее. В качестве примера сделки, что направлена на усиление конкурентных преимуществ, можно привести поглощение банка «Открытие» банком «ВТБ». Для банка «Открытие», который, в результате санации в августе 2017 года перешёл под контроль Центрального Банка РФ, данная сделка была буквально неизбежна, ведь регулятор сразу же заявлял о планах продать актив по рыночной цене. Так, в 2020 сделка была невозможна ввиду пандемии, но в 2022 банк попал под санкции, что оставило единственный вариант реализации актива. В итоге сделка усилит позиции «ВТБ» как с точки зрения сокращения операционных издержек – закроются дублирующие офисы, так и приведёт к увеличению капитала объединённого банка [6]. По объёму активов Банк «ВТБ» занимает второе место среди российских банков, в то время как «Открытие» - восьмое. Поглощение позволит увеличить возможности кредитования крупнейших российских предприятий, что как нельзя кстати в процессе структурной трансформации экономики.

1.5. Приобретение отдельных подразделений, задействованных в производственном процессе, с целью оптимизации производства, ценообразования и защиты от конкурентов. Один из способов развития компании – горизонтальная или вертикальная интеграция. В качестве примера сделки можно привести слияние «Uber Russia» и «Яндекс», произошедшую в 2018 году [7]. Годом ранее «Uber» преследовали скандалы – от сокрытия информации о хакерских атаках до «отмены» компании в социальных сетях. За репутационными потерями последователи материальные и вскрылись данные об убыточности международной экспансии, несмотря на постоянный демпинг с целью захвата рыночной доли. После покупки российского подразделения «Uber», «Яндекс» стал главным игроком на рынке такси, аккумулируя у себя около 75% заказов в финансовом выражении. Иностранный конкурент же из компании с катастрофической ситуацией с точки зрения перспектив на российском рынке превратился в игрока, чей новый союзник правил бал на рынке агрегаторов такси.

2. Выход на фондовый рынок.

2.1. Увеличение капитализации. Зачастую, выходя на фондовый рынок, эмитент преследует одну цель: продать часть своей доли участникам рынка. Компании стремятся максимально увеличить стоимость доли перед выходом как путём привлечения внимания к бизнесу публикацией новых амбициозных планов, так и путём покупки ликвидных активов.

2.2. Публичность. Зачастую предприниматели избегают публичности, стремятся остаться за ширмой. Причины понятны – в 90е годы прошлого столетия популярность часто играла злую шутку с бизнесменами. Тем не менее, «бренд продаёт» - на фондовый рынок выходит всё больше компаний, инвесторы узнают о том, какой именно бизнес (и бизнесмен) стоит за продуктом.

2.3. Покупка компании, уже имеющей листинг на фондовом рынке. Данный способ обретения публичности предполагает, например, выход на биржу через специально зарегистрированную новую компанию за рубежом (SPV), что выпускает свои ценные бумаги на активы материнской компании, а полученные деньги расходует на финансирование стратегических процессов своего учредителя.

3. Диверсификация бизнеса.

3.1. Перераспределение свободных денежных средств в ликвидные и перспективные активы. Компании, достигшие «потолка» в сфере своей деятельности, с целью сохранения привлекательности вынуждены либо копить средства на счетах, либо увеличивать дивидендные выплаты, либо инвестировать в новые проекты. Так, российская энергетическая компания «Интер-РАО» до 2024 года копила денежные средства на балансе, что вызывало неподдельный интерес инвесторов. Акции были явно недооценены, а поглощение конкурента могло стать катализатором сокращения недооценки. Интерфакс сообщает, что 28 марта Структура ПАО "Интер РАО" - ООО "Актив-Энергия" - стало владельцем ООО "УТЗ Актив", что свидетельствует о приобретении группой "Уральского турбинного завода"[8]. БКС сообщает, что на 31 марта у компании 508 млрд. рублей кэша на счетах [9].  Покупка УТЗ - далеко не первая сделка "Интер РАО" на рынке энергомашиностроения. В 2022 году "Интер РАО" купила долю Siemens Energy в размере 65% в "Сименс технологии газовых турбин" и ООО "Воронежский трансформатор" (бывшее ООО "Сименс энергетика трансформаторы") [10]. Годом ранее энергохолдинг потратил 46,9 млрд рублей на приобретение 11 инжиниринговых компаний и IT-компании "Сигма". [11]

3.2. Формирование вертикальной и горизонтальной структур. Это способ аккумулировать большую выручку путём предложения клиентам основного бизнеса всеобъемлющего спектра услуг. Вертикально-интегрированный холдинг может иметь, например, и собственный банк, и сотового оператора, но, если все активы функционируют обособленно, то речь идёт лишь о самостоятельных сервисах. Когда активы объединяются под общим брендом, а потребитель может пользоваться всеми сервисами по одному ID, можно говорить об экосистеме.

4. Спекулятивные операции. С одной стороны, покупатель может приобрести актив с целью заработать на его интеграции в бизнес, с другой, нередка ситуация, когда компания-цель покупается с целью дальнейшей перепродажи.

4.1. Приобретение активов, имеющих недооцененную рыночную стоимость. Многие российские компании значительно недооценены ввиду влияния на капитализацию политических рисков, реализовавшихся в 2022 году. В качестве примера может быть рассмотрена сделка по покупке ритейлера ПАО «Магнит» банком «ВТБ» и дальнейшая перепродажа доли «Marathon Group».  Так, в феврале 2018 «ВТБ» приобрёл 29,1% акций «Магнит» за 138 млрд рублей, в мае того же года продал «Marathon Group» 11,82% акций за 62,5 млрд рублей, а, спустя 4 года, продал этому же покупателю 12,9% за 84 млрд рублей. Сумма проданных 4,4% не разглашается, но её можно оценить примерно в 28 млрд рублей [12]. 29,1% акций ритейлера были проданы в тот момент, когда бизнес стагнировал - за 2016 год «Магнит» потерял половину капитализации, а по итогам года компания впервые сократила прибыль и отдала лидерство по выручке «Х5 Retail Group». В феврале 2018 года конкурент обошел «Магнит» по капитализации впервые с 2011 года.  Синергетический эффект для обоих участников выглядел понятным: «ВТБ» - банк со второй клиентской базой в стране, а «Магнит» - ритейлер с наибольшим количеством торговых точек.

4.2. Формирование добавочной стоимость для дальнейшей продажи потенциальному или стратегическому инвестору. Перед продажей бизнеса владельцы могут начать наращивать стоимость компании через её укрупнение – сделки здесь выглядят самым простым и логичным решением.

4.3. Приобретение активов, обладающих ликвидной коммерческой недвижимостью. Подобную стратегию часто используют девелоперы – покупается коммерческая недвижимость, на месте которой строится жилая

4.4. Создание пула активов с целью их дальнейшей спекулятивной продажи. Подобная стратегия может подойти как инвестиционным компаниям, таким как «АФК Система», так и тем участникам рынка, что развивают различные сервисы для перепродажи строящим экосистему бизнесам.

Таким образом, сделки представляют собой многофункциональный механизм корпоративного развития, способный решать широкий спектр задач. Практика российских компаний, рассмотренная в рамках данной классификации, подтверждает, что M&A остаются актуальным инструментом как в периоды стабильности, так и в условиях структурных изменений в экономике, позволяя бизнесу адаптироваться, укреплять свои рыночные позиции и осваивать новые возможности.

В конечном итоге, успех любой сделки по слиянию или поглощению зависит от точного соответствия выбранного направления корпоративной стратегии, глубокой комплексной оценки целевого актива и грамотной пост-сделочной интеграции. Понимание мотивации и типологии таких операций, подкрепленное анализом реальных кейсов, является необходимым условием для эффективного использования инструмента M&A в качестве катализатора устойчивого развития и повышения стоимости компании в долгосрочной перспективе.

Список литературы:

1. Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний/ Патрик Гохан; Пер. с англ. ¬ 7-е изд. –М. : Альпина Паблишер, 2021. – 724 с.
2. Чекун И.Н., Гвардин С.В. Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России – Санкт-Петербург: Издательство Питер, 2022. – 202 с.
3. «Норникель» стал совладельцем «Русской нержавеющей компании» https://www.rbc.ru/business/18/12/2023/65805dbb9a7947a4f7944cc0 (дата обращения 28.01.2026).
4. "Русагро" планирует начать поставки свинины в Китай в марте https://tass.ru/ekonomika/20104619 (дата обращения 28.01.2026).
5. Слишком большой бизнес: зачем основатель «Красного & Белого» объединил сеть с конкурентами и что поменялось за два года https://krasnoeibeloe.ru/press-center/media-publications/slishkom-bolshoy-biznes-zachem-osnovatel-krasnogo-belogo-obedinil-set-s-konkurentami-i-chto-pomenyal/ (дата обращения 28.01.2026).
6. Эксперты оценили сделку по покупке ВТБ банка "Открытие" https://tass.ru/ekonomika/16664449 (дата обращения 28.01.2026).
7. Убыточное слияние. Почему Uber и «Яндекс» не смогли покорить рынок такси в России https://360.ru/tekst/obschestvo/ubytochnoe-slijanie-pochemu-uber-i-jandeks-ne-smogli-pokorit-rynok-taksi-v-rossii/ (дата обращения 28.01.2026).
8. "Интер РАО" закрыла сделку по покупке "Уральского турбинного завода" https://www.interfax.ru/business/952888 (дата обращения 28.01.2026).
9. Отчет Интер РАО. Кубышка работает https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/inter-rao-otchitalas-za-i-kvartal (дата обращения 28.01.2026).
10. "Интер РАО" купило энергомашиностроительные активы Siemens Energy в РФ https://www.interfax.ru/business/867867 (дата обращения 28.01.2026).
11. "Интер РАО" купило 11 инжиниринговых компаний и IT-компанию "Сигма" за 46,9 млрд руб. https://www.interfax.ru/business/769299 (дата обращения 28.01.2026).
12. ВТБ выходит из Магнита. Что это значит и чего ждать от акций https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/vtb-vykhodit-iz-magnita-chto-eto-znachit-i-chego-zhdat-ot-aktsii (дата обращения 28.01.2026).