СУВЕРЕННЫЕ ФОНДЫ БЛАГОСОСТОЯНИЯ РФ: ПРОБЛЕМЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ В 2016 Г.

SOVEREIGN WEALTH FUNDS OF RUSSIA: PROBLEMS OF THE FUNCTIONING IN 2016

Andrei Ivanov

ph.D., Associate Professor, REU Plekhanov,

Russia, Moscow

Marina Danilina

ph.D., Associate Professor, Finance University, REU Plekhanov,

Russia, Moscow

Alexandr Barannikov

ph.D., Associate Professor, REU Plekhanov,

Russia, Moscow

АННОТАЦИЯ

Статья проводит анализ проблем функционирования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния в условиях санкций и снижения мировых цен на нефть.

ABSTRACT

The article analyzes the functioning of the Reserve Fund and National Welfare Fund in the condition of the sanctions and diminishing crude oil prices.

Ключевые слова: суверенные фонды благосостояния, Резервный фонд, Фонд национального благосостояния, нефть, Россия, экономика, цена на нефть, цена на углеводороды, санкции.

Keywords: sovereign wealth funds, the Reserve Fund and the National Welfare Fund, oil, Russia, the economy, the price of oil, prices for hydrocarbons, sanctions.

Достаточно долгое время суверенные фонды благосостояния (СФБ) являются активными акторами мировой экономики. Если, согласно данных Института суверенных фондов благосостояния (SWFI) [10], ещё в декабре 2010 г. активы под их управлением составляли 5049 млрд. долл., то в июне 2016 г. их величина уже достигла 7428 млрд. долл. (6510 млрд. долл. согласно Preqin [15]), а в июне 2016 г. – уже 7437 млрд. долл. [10].

В целом, по состоянию на март 2015 года 45 процентов СФБ отметили, что их активы увеличились за 12 месяцев, 36 процентов СФБ наблюдали снижение своих активов и 19 процентов не увидели изменений активов. Увеличивающаяся доля СФБ начинает активно вкладывать средства в альтернативные активы, хотя вложения в активы с фиксированным доходом и в холдинги, и в пакеты государственных акций по-прежнему составляют основную часть большинства портфелей. Около 62 процентов СФБ инвестируют средства в недвижимость и инфраструктуру, ряд СФБ предпочитают осуществление инвестиций в частный акционерный капитал, их доля возросла с 47 процентов в 2015 году до 55 процентов в текущем году, 35 процентов СФБ предпочитают осуществление инвестиций в частный долг [15].

Недавние макроэкономические условия поставили перед собой определенный набор проблем. С падением цен на сырьевые товары, являющимися источником финансирования для многих фондов, ряд стран столкнулись с большими трудностями. Резкое снижение цен на нефть до уровня около 40 долл. за баррель негативно повлияло на пополнение бюджета и суверенных фондов благосостояния и управление ими в странах-экспортёрах нефти, таких, как Норвегия, Россия и Саудовская Аравия. Такое изменение конъюнктуры мирового рынка и снижение бюджетных поступлений ставит в число одной из приоритетных задач обеспечение экономической безопасности.

Начиная с февраля 2016 г. объём средств Фонда национального благосостояния России начал снижаться с 5348,66 млрд. руб. до 4541,93 млрд. руб. в 2016 г. [11]. Кризисные явления в экономике наряду с уменьшением размера российских суверенных фондов благосостояния порождают негативные прогнозы их развития. Согласно информации агентства Reuters со ссылкой на предложения Минфина к бюджету 2017–2019 гг., резервные фонды подушки безопасности, которые Россия накапливала в тучные годы высоких нефтяных цен, скоро истощатся. По информации агентства, в следующем году резервный фонд обнулится, а из фонда национального благосостояния на покрытие дефицита бюджета Минфин планирует взять 783 млрд. руб. в 2017 г., 883 млрд. руб. в 2018 г. и 87 млрд. руб. в 2019 г. Таким образом, через три года он сократится до 2,97 трлн. руб. с нынешних 4 675 360 000 000 руб. [14].

Банк России считает, что для финансирования дефицита бюджета в течение всего 2016 года потребуется использовать 2,4 трлн. руб. из Резервного фонда, из которых 1,2 трлн. руб. уже использованы. На конец 2016 года в Резервном фонде останется 980 млрд. руб., которые будут исчерпаны в 2017 году, сообщал Reuters в июле со ссылкой на материалы к проекту бюджета на 2017–2019 годы. В 2017 году правительство может задействовать для бюджетных целей ресурсы ФНБ, говорил Силуанов [12] в интервью РБК в июне. Сейчас ФНБ не тратится на финансирование бюджетного дефицита, и около 1/3 размещено во Внешэкономбанке, в инфраструктурных проектах [12].

Минфин разработал ряд мер для решения данной проблемы на следующий бюджетный цикл, среди которых заморозка расходов бюджета в номинальном выражении на уровне 15,78 трлн. руб. в год на всю трехлетку [14]. Главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Полевой считает возможным выполнение одного из двух сценариев развития дальнейшей ситуации. Первый сценарий предполагает большие объёмы заимствований как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Реализация этого сценария возможна, но рискована к исполнению в частности за неимением долгосрочных источников для финансирования, отсутствием завершенности пенсионной реформы и т. д. Введение санкций также лимитирует объёмы возможных привлекаемых ресурсов через внешний рынок [3].

Второй сценарий предполагает сокращение дефицита бюджета, так как доходы бюджета падают. Сложность заключается в практической невозможности сокращения расходов в номинальном выражении без ущерба для функционирования бюджетного процесса. По этой причине было принято решение о фиксации объема расходов федерального бюджета на уровне 2016 года. Для финансирования данных расходов Минфином было предложено повысить налоги. По мнению Дмитрия Полевого данный сценарий достаточно реалистичен к исполнению после 2018 года [3].

По нашему мнению, возможность исчерпания средств Резервного фонда существует, в связи с этим необходимо совершенствовать механизм управления средствами российских суверенных фондов благосостояния и разрабатывать другие способы покрытия бюджетного дефицита. Таким образом, являясь институциональным инструментом экономической политики государства, аккумулирующим внебюджетные финансовые ресурсы и/или материальные активы и предназначенный для решения приоритетных задач экономического развития, включая достижение экономической безопасности и долгосрочных целей развития на национальном и международном уровне, суверенные фонды благосостояния требуют разработки более чёткого механизма управления ими.

Список литературы:

1. Багратуни К.Ю., Баранников А.Л., Данилина М.В. Инструменты государственного регулирования локального рынка нефтепродуктов. В сборнике: Россия: государство и общество в новой реальности. Сборник научных статей. 2016. С. 46–51.
2. Баранников А.Л., Данилина М.В. Инвестиционный потенциал и основные точки роста Российской экономики. // В сборнике: Устойчивое развитие российской экономики Материалы III Международной научно-практической конференции. 2016. С. 7–11.
3. Булгаков Г.В. Условия обеспечения экономической безопасности РФ, – [Электронный ресурс] – Режим доступа. – URL: http://www.actualresearch.ru/nn/2009_3/Article/economics/bulgakov.doc (Дата обращения 09.11.2016).
4. Данилина М.В. Изменения в стратегии формирования и использования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния // Финансы и кредит. 2008. № 10 (298). С. 37–53.
5. Данилина М.В. Нефтегазовый комплекс России – ведущий источник формирования доходов федерального бюджета // Региональная экономика: теория и практика. 2007. № 17. С. 30–41.
6. Данилина М.В. О формировании и управлении стабилизационным фоном федерального бюджета России // Научные труды: Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН. 2004. Т. 2. С. 93–111.
7. Данилина М.В. Функционирование Государственного нефтяного стабилизационного фонда (Опыт Норвегии) // Проблемы прогнозирования. 2004. № 4. С. 59–69.
8. Данилина М.В. Функционирование российских суверенных фондов благосостояния в 2014 г. // Reports Scientific Society.2014. № 1 (14). С. 48–50.
9. Дефицит бюджета РФ «съел» 18 % резервного фонда за месяц Фонд национального благосостояния сократился на 2,5 %, 06.09.16, – [Электронный ресурс] – Режим доступа. – URL: https://newdaynews.ru/finance/578371.html, (Дата обращения: 07.11.2016).
10. Институт суверенных фондов благосостояния (SWFI), – [Электронный ресурс] – Режим доступа. – URL:http://www.swfinstitute.org/sovereign-wealth-fund-rankings/ (Дата обращения: 07.11.2016).
11. Министерство финансов, официальный сайт – [Электронный ресурс] – Режим доступа. – URL: http minfin.ru/ru/document/?id_4=105001, (Дата обращения: 08.11.2016).
12. Могилевская Анна, Иван Ткачёв Минфин в августе лишился 18 % Резервного фонда 6 сен, 2016 – [Электронный ресурс] – Режим доступа. – URL: http://www.rbc.ru/economics/06/09/2016/57ce95f19a79471f74de86a0, (Дата обращения: 07.11.2016).
13. Некрасов А.С., Данилина М.В. Валютные поступления от экcпорта российских углеводородов: факторы и зависимости // Проблемы прогнозирования. 2004. № 5. С. 27–33.
14. Прокопенко Александра Резервный фонд закончится в 2017 году, Reuters 05 июля 2016, Ведомости – [Электронный ресурс] – Режим доступа. – URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2016/07/05/648034-rezervnii-fond-reuters, (Дата обращения 09.11.2016).
15. Global sovereign wealth fund assets rise to $ 6.51 trillion, Tue Apr 19, 2016 – [Электронный ресурс] – Режим доступа. – URL: http://www.reuters.com/article/global-swf-assets-idUSL5N17M4CP (Дата обращения 09.11.2016).
16. Danilina M.V., Bagratuni K.Yu., Mamedova N.A. International Journal of Economic Research, Vol. 12 № 4 Part I, 2015 015:901-911, ISSN:0972-9380.