Статья опубликована в рамках: LVII Международной научно-практической конференции «Научное сообщество студентов: МЕЖДИСЦИПЛИНАРНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ» (Россия, г. Новосибирск, 22 ноября 2018 г.)

Наука: Экономика

Скачать книгу(-и): Сборник статей конференции

Библиографическое описание:

Козлова А.В. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ СВОБОДНОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ДЛЯ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ // Научное сообщество студентов: МЕЖДИСЦИПЛИНАРНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ: сб. ст. по мат. LVII междунар. студ. науч.-практ. конф. № 22(57). URL: https://sibac.info/archive/meghdis/22(57).pdf (дата обращения: 03.05.2024)

Проголосовать за статью

Конференция завершена

Эта статья набрала 0 голосов

Дипломы участников

У данной статьи нет
дипломов

ПРОГНОЗИРОВАНИЕ СВОБОДНОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ДЛЯ ОЦЕНКИ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

Козлова Анастасия Владимировна

магистрант, экономический факультет, корпоративные финансы и оценка стоимости бизнеса ОГАУ,

РФ, г. Оренбург

Витренко Людмила Анатольевна

научный руководитель,

канд. экон. наук, доц.ОГАУ

РФ, г. Оренбург

Ключевым параметром финансового моделирования в целях определения справедливой рыночной стоимости является темп роста выручки (g). Для компаний в сформировавшейся отрасли, где уже исчерпаны ресурсы создания конкурентных преимуществ, темп роста не может быть выше темпа инфляции, т.е. составит 4%.

Для прогнозирования операционной прибыли проанализируем результаты текущей деятельности одной из компаний телекоммуникаций, расчеты представим в таблице 1.

Таблица 1.

Структура совокупного дохода компании в отчетном периоде, %

Наименование показателей	2017 г. млн. руб.	%
Выручка	305329	100
Операционная прибыль (EBIT)	37885	12,4
Амортизация (DA)	56628	18,5
Прибыль до налогообложения	18906	-
Налог на прибыль	3436	-
Операционная безналоговая прибыль (NOPAT)	34449	-

Используя полученные данные и предположив, неизменность пропорциональной зависимости затрат от изменения продаж разработаем прогноз операционного денежного потока компании.

Для расчета налога на прибыль использовалась скорректированная эффективная ставка налога на прибыль, равная 25,8%. С целью учета налога и определения чистого результата операционной деятельности, рассчитан показатель чистой прибыли от операций до вычета процентов после уплаты налогов – NOPAT. Формула расчета :

(1)

Прогноз операционного денежного потока представлен в таблице 2.

Таблица 2.

Прогноз денежного потока от текущих операций (OFC) компании, млн. руб.

Наименование показателя	2017 г.	Прогноз
Наименование показателя	2017 г.	1	2	3	4	5
Выручка (SALE)	305329	317542	330244	343454	357192	371479
Операционная прибыль	37885	39400	40976	42615	44320	46093
Амортизация (DA)	56628	58893	61249	63699	66247	68897
Прибыль до налогообложения	18906	17500	18200	18928	19685	20473
Налог на прибыль, по эффективной ставке (T)	3436	3573	3716	3865	4020	4180
Операционная безналоговая прибыль (NOPAT)	34449	35827	37260	38750	40300	41912
Денежный поток от операций (OCF)	91077	94720	98509	102449	106547	110809

Чистая прибыль от операций до вычета процентов после уплаты налогов ( NOPAT) играет ключевую роль в оценке способности фирмы создавать дополнительную стоимость для своих владельцев.

Денежный поток от операций (OCF), учитывающий выплаты и поступления от операционной деятельности может быть рассчитывается как сумма операционной безналоговой прибыли и амортизации.

(2)

Для расчета величины свободного денежного потока OCF за период необходимо учесть изменения в оборотном и основном капитале. Стратегическим планом развития компании предусмотрено увеличение инвестиционных затрат, исходя из этого, допускаем рост удельного веса внеоборотных активов в выручке.

Прогноз инвестиций в основной капитал компании представлен в таблице 3.

Таблица 3.

Прогноз инвестиций в основной капитал (NFA) компании, млн. руб.

Наименование показателя	2017 г	Прогноз
Наименование показателя	2017 г	1	2	3	4	5
Выручка	305329	317542	330244	343454	357192	371479
Инвестиции в основной капитал	220705	246936	256813	267086	277770	288880
Изменения в основном капитале (∆NFA)	-	26231	9877	10273	10684	11111

На следующем этапе определим чистый объем средств, вложенных в текущие операции по основной деятельности. Счета к получению и товарные запасы являются основными активами, задействованными в текущих операциях фирмы. В свою очередь, кредиторская задолженность неподлежащая немедленной оплате, представляет собой источник финансирования текущей деятельности, образующейся в ходе ее непрерывного осуществления.

Разница между статьями используемых в операциях текущих активов и возникающих в процессе их проведения спонтанных источников финансирования показывает положительную или отрицательную потребность в оборотном капитале, определяемую по формуле:

(4)

Изменение потребности в оборотном капитале рассчитывается по формуле:

(5)

Расчет прогнозной потребности инвестиций в оборотный капитал компании представлен в таблице 4.

Таблица 4.

Прогноз инвестиций в оборотный капитал(∆WCR) компании, млн. руб.

Наименование показателя	2017 г	Прогноз
Наименование показателя	2017 г	1	2	3	4	5
Выручка	305329	317542	330244	343454	357192	371479
Норма потребности в оборотном капитале, %	2,3	2,3	2,3	2,3	2,3	2,3
Потребность в оборотном капитале (NWC)	6841	7022	7303	7595	7899	8215
Прирост потребности в оборотном капитале(∆NWC)	-	182	281	292	304	315

Положительная величина потребности в оборотном капитале показывает требуемый объем чистых инвестиций в операционную деятельность.

Используя полученные значения, определим величину свободного денежного потока, при этом будем использовать формулу:

(6)

Полный расчет прогнозного свободного денежного потока (FCF) компании приведен в таблице 5.

Таблица 5.

Прогноз свободного денежного потока (FCF) компании, млн. руб.

Наименование показателя	Прогноз
Наименование показателя	1	2	3	4	5
Операционный денежный поток (OCF)	94720	98509	102449	106547	110809
Чистый прирост основных средств(DNFA)	26231	9877	10273	10684	11111
Изменение потребности в оборотном капитале (DWCR)	182	281	292	304	315
Свободный денежный поток (FCF)	68307	88351	91884	95559	99383

Как следует из таблицы 5, на протяжении всего прогнозного периода наблюдается положительная величина свободного денежного потока, что означает, достаточность средств, зарабатываемых от эксплуатации своих активов и их превышение над денежными оттоками, что должно положительно повлиять на рыночную стоимость компании.

Список литературы:

Мокина Л.С Анализ денежных потоков и управление ими как важные элементы финансовой политики хозяйствующего субъекта/ Л.С. Мокина, Д.С. Щеблыкина Д.С.// Журнал исследований по управлению.- 2018. - Т. 4. № 1. - С. 66-76.
Оценка стоимости бизнеса: учебник / коллектив авторов ; под ред. М.А. Эскиндарова, М.А. Федотовой. 2-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2016. - 320 с.
Ревинская Л.Ю. К вопросу о денежных потоках компании //Экономические науки в России и за рубежом. – 2017. – № XXI. – С. 39-43.
Тверитнева В.А. Свободный денежный поток – как показатель «реальных» денег компании //Тенденции науки и образования в современном мире. – 2016. – № 21-3. – С. 31-33.
Толпегина О.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Издательство Юрайт, 2018. - 182 с.
Финансовый менеджмент: проблемы и решения: учебник для бакалавриата и магистратуры / А.З. Бобылева; - М.: Издательство Юрайт, 2018. - 573 с.