ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВНУТРЕННИХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

К одной из комплексных задач финансового менеджмента относится определение структуры капитала, которое в корпоративном менеджменте также называется финансовым рычагом. Структура капитала - это один из важнейших показателей оценки финансового состояния предприятия, который характеризует соотношение суммы собственного и заемного используемого капитала. Данное соотношение соответствует долгосрочной стратегии развития компании. При этом оптимальной структурой капитала принято считать структуру, которая будет способствовать максимизации стоимости компании.

Выбор структуры капитала – один из ключевых решений фирмы призванных найти баланс между стабильным финансовым положением и генерируемой рентабельностью.

Капитал является одним из основных понятий финансового менеджмента. Капитал с позиции финансового менеджмента – общая величина средств в денежной, материальной и нематериальной формах, которые вложены в активы (имущество) компаний.

Суммарная величина и структура капитала отражена в бухгалтерском балансе (статья активы) и, как правило, составляет большую часть всех средств компании. В свою очередь, источники формирования и изменения капитала отражены в пассиве баланса и составляют основную часть источников средств предприятия.

Таким образом, капитал – совокупность денежных средств, которые могут быть вложены или авансированы в основные и оборотные фонды предприятия, а также участвующие в процессе воспроизводства и приносящие прибыль.

Структура капитала – соотношение между устойчивыми, долгосрочными источниками финансирования, привлекаемые для обеспечения постоянного присутствия компании на рынке в рамках выбранной общей стратегии развития.

Как уже упоминалось ранее, целью управления структурой капитала является максимизация справедливой рыночной стоимости компании (цен акций) путем оптимизации соотношения риска и выгод заимствования (доходности). [4]

На сегодняшний день в экономической науке существует два основных подхода к определению «структура капитала» фирмы. С одной стороны, большинство западных экономистов (Брейли Р., Майерс С., Ван Хорн Дж. К., Ченг Ф. Ли, Дж. И. Финнерти) рассматривают структуру капитала как набор ценных бумаг. Таким образом, предприятие имеет возможность выпуска большого количества различных ценных бумаг в различных сочетаниях, тем самым формировать собственную структуру источников финансирования деятельности. В соответствии с данным подходом фирма является полноценным участником рынка ценных бумаг. [6]

С другой стороны, в своих работах Бланк И.А., Теплова Т.В., Ивашковская И.В. определяют структуру капитала как соотношение собственного и заемного капитала. Данную точку зрения поддерживают и некоторые западные ученые Вестерфилд Р., Джордан Б., Росс С. Здесь ученые анализируют деятельность компании изнутри, рассматривая структуру на микроуровне.

Так, разница подходов к данному определению обусловлена различием целей анализа деятельности предприятия. Тем не менее, более подходящим определением понятия «структура капитала» является соотношение его собственных и заемных средств. Это обусловлено тем, что компании не всегда являются участниками рынка ценных бумаг, но успешно функционируют на рынке.

Таким образом, структура капитала – это характеристика капитала, которая отражает соотношение его основных элементов. [5]

Как было отмечено ранее, информационная база анализа структуры источников финансирования капитала – финансовая (бухгалтерская) отчетность. Капитал компании находится в пассиве баланса, состоящем из трех разделов – капитал и резервы, долгосрочные и краткосрочные обязательства.

Собственный капитал представляет собой совокупность собственных источников финансирования деятельности компании, т.е. финансовых источников, принадлежащих ей на правах собственности и используемых для формирования определенной части активов. В состав собственных источников входят уставный капитал, резервы, переоценка внеоборотных активов, добавочный капитал и нераспределенная прибыль (непокрытый убыток). [4]

Развитие предприятия происходит за счет постоянного обновления структуры собственного капитала, главным образом за счет нераспределенной прибыли. Нераспределенная прибыль – часть чистой прибыли, которая не была распределена в отчетном году.

Уставный капитал является основным источником, который влияет на финансовую устойчивость компании, который представляет собой совокупность финансовых средств, вложенных собственниками при учреждении компании. Он определяет минимальный размер имущества предприятия, гарантирующего интересы его кредиторов.

Согласно законодательству РФ, минимальный объем уставного капитала общества с ограниченной ответственностью не может быть ниже 10 тыс. руб., максимальная граница этого показателя не обозначена. [3]

Для акционерных обществ величина уставного капитала определяется совокупностью номинальной стоимости всех акций, полученных акционерами. Так, для публичных акционерных обществ минимальная величина равняется 100 тыс. руб., а для непубличных акционерных обществ 10 тыс. руб. Максимальный объем уставного капитала также не ограничен. [2]

Формирование резервного капитала представляет собой «искусственную» операцию, при которой за счет величины нераспределенной прибыли формируются фонды резерва, использование которых ограничено законом и учредительными документами.

Это могут быть резервы под списание безнадёжных долгов, убытков, снижение рыночной стоимости ценных бумаг, уплату налогов, процентов, для обеспечения будущих платежей капитального характера и др.

Акционерным обществам необходимо обязательно создавать резервный капитал в размере не менее 5 % уставного капитала. Величина ежегодных отчислений в резервный капитал – не менее 5 % от чистой прибыли до достижения установленного уставом общества показателя. [2]

Так как данные резервы формируются из нераспределенной прибыли, их можно отнести к составу нераспределенной прибыли, что практикуется во многих странах.

Добавочный капитал представляет собой средства, формируемые за счет:

• стоимости безвозмездно полученного от физических и юридических лиц имущества;
• сумм дооценки основных средств;
• эмиссионного дохода;
• положительных курсовых разниц.

Средства организации, которые относятся на увеличение добавочного капитала повышают капитал организации, но не имеют влияния на финансовый результат деятельности в отчетном периоде.

Переоценка внеоборотных активов находится в пассиве баланса и осуществляется для определения реальной рыночной цены основных внеоборотных фондов. Данный источник не оказывает существенного влияния на формирование прибыли. Поэтому фактически это искусственное «увеличение» финансовых ресурсов. Тем не менее, этот способ используют с целью повышения финансовой устойчивости предприятия. [6]

Таким образом, среди собственных источников финансирования компании следует выделить только нераспределенную прибыль.

Отметим некоторые достоинства и недостатки собственных источников.

Достоинствами являются:

• отсутствие дополнительных затрат по привлечению капитала;
• отсутствие риска потери контроля за деятельностью компании со стороны собственника;
• отсутствие риска невозврата кредита, низкий риск банкротства;
• высокая надежность

Следующим источником является акционирование предприятия, которое относится к одному из самых важных методов финансирования деятельности компании. В этом случае источником выступает эмиссия акций, которые могут быть либо обыкновенными, либо привилегированными. Различием является схема выплаты дивидендов и полномочия акционера в принятии тех или иных решений.

Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, которая закрепляет право владельца участвовать в управлении акционерным обществом и получать часть прибыли компании. Выпуск предоставляет широкие возможности для того, чтобы привлекать дополнительных денежных ресурсов. [1]

Кроме того, при привлечении данного вида капитала предусматривается неопределенный срок без возвратных обязательств. Однако существует ряд недостатков:

1. Эмиссия акций подразумевает огромные финансовые затраты;
2. Вероятность разбавления акционерного капитала.

Данные факты могут привести к тому, что действующие держатели акций несут риск потерь некоторого контроля над компанией, поскольку доля их акций в уставном капитале может снижаться.

Эмиссия акций влечет за собой снижение показателя дивиденда на одну обыкновенную акцию, так как часть чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, будет распределяться теперь на большее число обыкновенных акций.

К недостаткам собственных источников относятся ограниченные инвестиционные возможности.

Таким образом, в данной работе были рассмотрены источники внутреннего финансирования предприятия и выявлено их значение в структуре капитала.

Список литературы:

1. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]: федер. закон от 22 апр. 1996 г. №39-ФЗ: принят Гос. Думой 20 мар. 1996 г.; Одобрен Советом Федерации 11 апр. 1996 г.: [с изм. и доп. по сост. на 27.12.2018 г.]. – Режим доступа: СПС «Консультант Плюс». - Загл. с экрана (дата обращения 21.04.2019).
2. Об акционерных обществах [Электронный ресурс]: федер. закон от 26 дек. 1995 г. №208-ФЗ: принят Гос. Думой 24 нояб. 1995 г.: [с изм. и доп. по сост. на 27.12.2018 г.]. – Режим доступа: СПС «Консультант Плюс». - Загл. с экрана (дата обращения 21.04.2019).
3. Об обществах с ограниченной ответственностью [Электронный ресурс]: федер. закон от 8 фев. 1998 г. №14-ФЗ: принят Гос. Думой 14 янв. 1998 г.; Одобрен Советом Федерации 28 янв. 1998 г.: [с изм. и доп. по сост. на 23.04.2018 г.]. – Режим доступа: СПС «Консультант Плюс». - Загл. с экрана (дата обращения 21.04.2019).
4. Корпоративные финансы. В 2 ч. Часть 2: учебник и практику для академического бакалавриата/ Т.В. Теплова – М.: Издательство Юрайт, 2019. – 270 с.
5. Лимитовский М.А. [Электронный ресурс] : учеб. пособие для бакалавриата и магистратуры / М.А. Лимитовский - 5-е изд., перераб. и доп. - Электрон. дан. - М.: Издательство Юрайт, 2019. - 486 с. - Книга находится в ЭБС ЮРАЙТ. - Режим доступа: https://biblio-online.ru/viewer/investicionnye-proekty-i-realnye-opciony-na-razvivayuschihsya-rynkah-431132#page/2. - Загл. с экрана (дата обращения 21.04.2019).
6. Борисова О., Щукина Т. Теоретические аспекты формирования и управления структурой капитала предприятия [Электронный ресурс] / О. Борисова, Т. Щукина // Риск: ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. – 2016. - №2. – Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=20184855 (дата обращения: 21.04.2019).