АНАЛИЗ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ КАК МЕХАНИЗМА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ НА РОССИЙСКОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

ANALYSIS OF PROJECT FINANCING AS A MECHANISM FOR ATTRACTING INVESTMENTS IN THE RUSSIAN FINANCIAL MARKET

Dmitry Baidukov

student; Faculty of Corporate Economics and Entrepreneurship, Novosibirsk State University of Economics and Management,

Russia, Novosibirsk

Alexander Vyzhitovich

scientific supervisor, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Department of Financial Market and Financial Institutions, Novosibirsk State University of Economics and Management,

Russia, Novosibirsk

АННОТАЦИЯ

Перед автором статьи стоит цель – изучить применение проектного финансирования на территории Сибирского федерального округа, проанализировать существующую практику и проблемы, связанные с применением этого инструмента в данном регионе. Будет изучена ситуация с проектным финансированием на территории СФО, также будет необходимо рассмотреть уже выполненные проекты, провести анализ успешности их реализации, а также идентифицировать препятствия и вызовы, с которыми сталкиваются инвесторы и проекты в данном регионе. Исследование такого вида может быть полезным не только для академического сообщества, но и для государственных и региональных органов управления, а также для бизнес-сообщества, интересующегося инвестиционными проектами в СФО.

ABSTRACT

The author of the article has a goal - to study the use of project financing in the Siberian Federal District, to analyze existing practice and problems associated with the use of this instrument in this region. The situation with project financing in the Siberian Federal District will be studied, it will also be necessary to review already completed projects, analyze the success of their implementation, and also identify the obstacles and challenges faced by investors and projects in this region. Research of this type can be useful not only for the academic community, but also for state and regional authorities, as well as for the business community interested in investment projects in the Siberian Federal District.

Ключевые слова: инвестиции, проектное финансирование, инвестиционные проекты, Сибирский федеральный округ.

Keywords: investments, project financing, investment projects, Siberian Federal District.

Проектное финансирование – это относительно молодой банковский инструмент, который уже смог зарекомендовать себя в развитых странах за последние двадцать лет. В России использование этого инструмента начало набирать обороты только восемь лет назад, поскольку раньше у него отсутствовала законодательная база. Тем не менее, хотя этот инструмент узаконен, в России он до сих пор используется единичными случаями, применяясь только в некоторых отраслях.

Практика применения данного инструмента в России ограничена использованием только в западной части страны. Однако, особенно актуальным является его использование с географической стороны в Сибирском федеральном округе, который занимает четверть всей территории Российской федерации. В этом регионе с помощью данного инструмента можно реализовать множество проектов, что может быть взаимовыгодным как для банка, так и для проекта. Однако, перед тем как внедрять этот инструмент, необходимо углубиться в его суть и изучить практику его применения.

Рассмотрим подробнее возможности применения проектного финансирования. Начнем с освоения терминологии и уяснения специфики этого финансового инструмента. Проектное финансирование – это метод кредитования инвестиционных проектов, при котором выплаты осуществляются с использованием средств, полученных от самого финансируемого проекта. В качестве обеспечения кредитования выступают активы, принадлежащие финансируемому проекту.

Существуют отличия проектного финансирования от обычного кредитования.  Главным критерием в проектном финансировании является сам инвестиционный проект. Выделение денежных средств предоставляется не юридическому лицу, а самому проекту. При принятии решения о выделении средств репутация подрядчика проекта играет второстепенную роль. Еще одним ключевым отличием является подход к рассмотрению заявки. В обычном кредитовании заявку могут рассматривать до месяца, в то время как в проектном финансировании это может занять от нескольких месяцев до нескольких лет, в зависимости от масштабов проекта. Это связано с тем, что банк проводит тщательный анализ целесообразности и эффективности проекта.

Слабой стороной проектного финансирования является то, что инвестиционный проект, а не заёмщик, играет первостепенную роль в итоговом решении о выдаче или отказе проектного финансирования. Сильной стороной этого вида финансирования является то, что банк может играть ключевую роль в управлении проектом, имеющей в своем распоряжении право выбора контрагентов проекта и регулирования их деятельности, а также возможность запроса доли участия в законченном проекте. Из сказанного ранее понятно, что банку принадлежит ключевая роль в управлении проектом в процессе проектного финансирования.

Основной фокус для заемщика — сокращение времени рассмотрения заявки и ограничение его роли в реализации проекта. Проектное финансирование, основываясь на примерах в мире, уже имеет богатую историю и является действительно давним и эффективным инструментом. Этот метод был впервые внедрен в США более пятидесяти лет назад. В России практика использования данного инструмента существует около тридцати лет. Его первое применение было связано с реализацией проектов "Голубой поток", "Морской старт" и "Сахалин". Несмотря на то, что этот метод был использован, в законодательстве до сих пор он имеет ряд незакрепленных моментов.

В 2013 году инструмент был наконец-то закреплен. Раньше, до этого года, подрядчики проектов вынуждены были обращаться в зарубежные банки за финансированием проектов, что в свою очередь приводило к отказу банков от этого инструмента и стагнации проектного финансирования. Несколько проектов, таких как Тихвинский вагоностроительный завод и модернизация аэропорта "Пулково", стали исключениями. Однако, несмотря на законодательную поддержку проектного финансирования, в период с 2014 по 2020 годы возникли определенные проблемы.

В 2018 году в строительной отрасли произошло развитие инструмента проектного финансирования. Этот год также был отмечен подписанием правительством федерального закона номер 478, позволяющего застройщикам привлекать проектное финансирование при строительстве жилых площадей. Перед этим на крупные проекты применение данного инструмента было единичным, существовали лишь изолированные случаи, среди которых самым крупным было строительство ТЭС "Полярная". Согласно статистике ЦБ РФ, с середины 2019 года и до середины 2020 года проектное финансирование было все больше востребовано.

Эксперты объясняют рост популярности проектного финансирования на рынке жилья тем, что государство собирается привлечь около 1,5 триллиона рублей для решения проблемы обманутых дольщиков. Кредиторы также стали всё больше использовать проектное финансирование по нескольким причинам. Во-первых, строительство жилых домов считается относительно быстрым проектом. Во-вторых, недвижимость является не слишком рискованным проектом, если сравнить его с другими.

В жилищной отрасли России наиболее популярным и эффективным инвестиционным проектом является модель проектного финансирования. Данная специфика финансирования, в отличие от крупных национальных проектов, применяется с большей вероятностью окупаемости. Однако, несмотря на успешность данного инструмента в жилищной сфере, он пока еще не востребован в крупных национальных проектах, будучи рассмотрен относительно краткосрочным и нерискованным.

В различных частях России были выделены финансовые ресурсы для реализации 20 проектов. Преимущественно это были проекты, связанные с развитием инфраструктуры и повышением эффективности природных ресурсов. Как по количеству инвестиционных проектов, так и по объему выделенных средств ВЭБ является ведущей компанией в области проектного финансирования на 2020 год. В отношении проектного финансирования в Сибирском федеральном округе (СФО), ситуация такова: согласно статистике Центрального банка России, объектом финансирования являются недвижимость на сумму около 79 миллиардов.

Значительное изменение произошло с проектным финансированием в сфере жилья в Сибирском регионе. Вначале уровень финансирования был невелик - один из самых низких во всей стране. Но это объясняется тем, что только спустя полтора года после появления правового регулирования, Сибирское управление банка России дало разрешение на его использование. Несмотря на это, проектное финансирование жилья выросло практически в два раза за полгода. Этот рост связан с обязательством государства застройщиков прибегать к проектному финансированию. И несмотря на конкуренцию на рынке недвижимости в этом регионе, проектное финансирование очень активно используется.

Процесс развития проектного финансирования в СФО стремительно набирает обороты, хотя в отношении крупных региональных проектов наблюдается противоположная тенденция. В начале 2012 года в рамках СФО было запланировано 68 крупных проектов на общую сумму 939 триллионов рублей, при чем порядка 676 триллионов рублей предоставили частные инвесторы. К 2020 году значительное число из этих проектов уже было выполнено. В то же время в период с 2012 по 2020 год появилось множество других проектов, однако все они упускают возможность использовать проектное финансирование, так как в основном их спонсируют крупные государственные компании. Строительство газопровода и ГРС в селе Ребриха в алтайском крае запланировано на 2019 год. Однако, реализация данного проекта будет осуществляться за счет средств ПАО «Газпром».

В Кемеровской области компания СГМК проводила разработку месторождения марганцевых руд «Селезень», но для этого проекта не было привлечено финансирование со стороны банка.

Что касается республики Тыва, здесь проекты, которые уже были или будут реализованы, включают разведку и добычу каменного угля Улуг-Хемского.

Компания "Северсталь" занималась финансированием проекта угольного бассейна. Компания "Интергео" финансирует проект "Освоение Ак-Сугского медно-порфирового месторождения" в республике Тыва. Также на территории республики будет осуществляться добыча полиметаллических руд на Кызыл-Таштыгском месторождении. Китайская компания "Цзы жинь" является учредителями компании "Лунсин", которая выступает инвестором данного проекта.

В республике Тыва активно ведется геологическое изучение и добыча рудного золота на различных месторождениях, таких как Коптинское проявление, Тарданское месторождение, Тарданский рудный узел и Кара-Бельдирский золоторудный участок. Для реализации данного проекта иностранная компания "Central Asia Gold", зарегистрированная в Швеции, инвестирует значительные средства, подобно прошлому проекту.

В республике Хакасия планируется более двадцати крупных инвестиционных проектов к 2020 году. Однако на данный момент только два из них находятся на стадии поиска инвестора.

В Красноярском крае есть много проектов, которые нуждаются в проектном финансировании. Например, Богучанская ГЭС — один из таких проектов. Однако банки не собираются предоставлять финансирование для некоммерческих организаций, таких как Реконструкция здания ГБУ РХ «Саяногорский реабилитационный центр для детей». Но всего на 2020 год запланировано около сорока инвестиционных проектов, которые получили проектное финансирование.

Финансирование проектами обеспечивалось Внешэкономбанком, который предоставил инвестиции в размере 28,1 миллиарда рублей. Кроме того, ВЭБ профинансировал строительство Богучанского завода по производству алюминия, получив 1,5 миллиарда долларов на данную цель. Остальные проекты финансируются крупными государственными компаниями, такими как "Русал", "Норильский никель" и другие. Аналогичная ситуация происходит и в Иркутской области, подобно Красноярскому краю. Среди всех запланированных и реализованных проектов следует отметить финансирование ВЭБ.

Самолет МС-21 – это, проект, который занимается проектированием, разработкой и организацией производства на Иркутском авиазаводе. Для финансирования этого проекта ВЭБ выделил 7,1 миллиард рублей.

Томская область не использует проектное финансирование. Все 104 инвестиционных проекта в этом регионе финансируются государственными или частными компаниями, а также администрацией города Томска.

По последним данным, в первом полугодии 2023 года Новосибирская область стала лидером среди регионов СФО по числу инвестиционных проектов (реализуется 24,4% от всех инвестиционных проектов в округе), а также заняла 7 место среди субъектов РФ по этому же показателю (2,7% от всех инвестпроектов в России).

К числу инвестиционно-привлекательных регионов Сибири также отнесли Красноярский край (14,4% инвестпроектов), Кемеровскую область (13,9% инвестпроектов), Алтайский край, Омскую и Иркутскую области (по 12,2% от всех проектов в округе). В общей сложности регионы Сибирского федерального округа привлекли инвестиции в размере 439,16 млрд руб.

Из анализа инвестиционных проектов и их источников финансирования можно сделать вывод, что проектное финансирование в СФО является редкой практикой, по сравнению с западной частью страны. Это объясняется несколькими причинами. Во-первых, в российской экономике большую роль играют крупные государственные компании. Без разницы, это девелопмент или модернизация, госкомпании располагают достаточными бюджетами и влиянием в регионах, включая СФО, чтобы обойти проектное финансирование со стороны банков, которые также будут иметь регулирующую роль в строительстве и развитии проекта. Во-вторых, существует проблема нестабильной экономической обстановки в России и международных санкций, что создает большие риски для банков при использовании "длинных денег". В связи с этим банки предпочитают финансирование строительства недвижимости, а не проекты сроком более двух лет. Третьей причиной является отток капитала из СФО в Центральную часть России, включая как финансовый, так и интеллектуальный капитал. В результате все инвестиционные проекты, которые не находятся под руководством государственных компаний, сконцентрированы в западной части страны. Четвертая и главная причина отсутствия популярности проектного финансирования связана с самим отсутствием и редкостью инвестиционных проектов в СФО.

Устранение факторов, которые могут отталкивать инвесторов, таких как непривлекательность инвестиционной среды и высокие процентные ставки, может позволить привлекать больше инвестиций и создавать благоприятную среду для использования проектного финансирования. Также важно развивать сотрудничество с Азией, чтобы использовать географическую близость рынков и создать привлекательные условия для инвесторов. Кроме того, развитие образования и научных центров в регионе может способствовать созданию инновационных проектов и привлечению талантливых специалистов.

Однако следует отметить, что популярность проектного финансирования может зависеть от конкретного контекста и условий региона. Характеристики инвестиционных проектов, спрос на определенные отрасли и наличие подходящей инфраструктуры также могут оказывать влияние на спрос на проектное финансирование. Поэтому необходимо провести более детальный анализ и изучение конкретных факторов, которые могут влиять на использование проектного финансирования в СФО.

Проектное финансирование в России, и в особенности в СФО, стало достаточно распространенным только в сфере недвижимости, и применяется преимущественно крупными государственными компаниями. В то же время, использование проектного финансирования в крупных инвестиционных проектах в СФО является единичным.

Отсутствие независимых инвестиционных проектов в СФО может иметь несколько причин. Возможно, отсутствие привлекательной инвестиционной среды и высокие процентные ставки отпугивают потенциальных инвесторов. Кроме того, отсутствие развитой инфраструктуры и доступного рынка также может усложнять реализацию независимых проектов.

Однако, учитывая преимущества СФО, такие как доступ к дешевой электроэнергии и близость к азиатским рынкам, есть потенциал для развития инвестиционных проектов. Важно провести анализ и исследование для определения потенциальных сфер, которые могут использовать эти преимущества и привлечь инвестиции.

Для стимулирования использования проектного финансирования и привлечения независимых инвестиционных проектов, может потребоваться создание более благоприятной инвестиционной среды, снижение процентных ставок, разработка соответствующего законодательства и поддержка со стороны коммерческих банков.

Подводя итоги, можно сказать, что проектное финансирование в Сибирском федеральном округе активно развивается, но имеет свои особенности. Одна из главных проблем – это, недостаточная доступность кредитных ресурсов для небольших и средних компаний. Банки неохотно выдают кредиты на небольшие суммы и на короткие сроки, что затрудняет финансирование проектов в регионах. Кроме, того, в СФО есть проблемы с качеством инфраструктуры и обеспечением проектов необходимыми ресурсами и специалистами. Это также может затруднять процесс проектного финансирования. Тем не менее, проектное финансирование имеет свои преимущества. Оно позволяет компаниям получить доступ к необходимым ресурсам для реализации своих проектов и снизить риски, связанные с финансированием. Кроме того, проектное финансирование может помочь компаниям улучшить свой имидж и привлечь новых инвесторов.

Список литературы:

1. Берёзкин Ю.М. Институциональные проблемы проектного финансирования с позиций деятельностного подхода. – 2022. – С. 58-66.
2. Вишнивецкий М.В. Отраслевая специфика проектного финансирования в рамках гчп. – 2023. - С. 223-226.
3. Данейкин Ю.В., Тумин В.М., Иванова О.П., Костромин П.А., Тумин В.В. О проектном финансировании организаций и территорий. – 2023. С. 71-78.
4. Федеральный закон Федеральный закон «О внесении изменений в Федеральный закон «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 25.12.2018 N 478-ФЗ (последняя редакция)